［第一观察］：公募基金又挨了一记耳光

　　公募基金是为QFII抬轿的大散户

　　3月5日平安天量再融资方案通过，然而，3月6日平安不但没大跌，反而放出一年以来的天量冲击涨停，并带动深发展及饱受再融资袭扰的整个银行保险板块的报复性反弹，这无疑给近期大力抛售银行保险股的公募基金一个耳光。

　　这里反映出来的是投资理念问题。当中国金融机构纷纷去抄海外金融机构底时，有没有想到抄本国银行保险股的底？近日瑞银将次贷给全球金融机构的损失从2500亿美元提高到6000亿美元，美林把花旗的次贷计提又追加150亿美元，看来次贷危机尚末见底。投资大师罗杰斯3月5日表示，他认定美国的银行股还会继续下跌，并预计新加坡政府基金斥巨资投资花旗和美林的买卖会赔钱。按照巴菲特抄底的投资理念，在美国股市有两类可以抄底，要么是净资产打了对折，要么是公认的好企业因为某种危机被错误抛售。显然，巴菲特没找到可抄底的目标，就连为低风险的美国市政债券再保险的救市计划也被巴菲特取消，既然，巴菲特、罗杰斯都不敢抄底，我们凭什么抄底？与其现在去抄受次贷影响风险不确定的境外金融机构底，不如抄因为次贷危机被错误地过度抛售、已跌到合理估值区域的本国银行保险股的底？

　　遗憾的是，去年四季度银行保险股高高在上时，公募基金最看好银行保险股。而在银行保险股大跌40%-50%之后，许多公募基金不但没抄底，反而争相在底部抛售银行保险股。据有的基金经理说，现在银行保险估值合理，但市场流动性不足，不能持有大市值股。且不说，买小市值股，动不动几十亿上百亿的公募基金，买小市值股面临买不到卖不出流动性不足问题更严重，仅就在宏观经济并未巨变，而公募基金的投资组合三个月就可以发生翻天覆地之变，人们就有理由质疑公募基金是投资还是投机？甚至投机也是低水平的投机。否则，为什么银行保险股大跌40%-50%之后，还有上百亿的净抛售？要抛为何不赶早？

　　一年前，看到某QFII负责人说，现在市场是聪明钱賺愚蠢钱的钱。而散户与公募就是愚蠢钱。听到私募说公募是大散户。颇有些疑虑。后来发现公募是大散户是愚蠢钱。比如一些钢铁、银行股，都是遵循价值投资的QFII先知先觉最先建仓，后知后觉的公募边建仓边拉升给QFII抬轿，股价大涨后QFII总是先知先觉出局賺稳当钱，后知后觉的公募抬不动，抱团取暖也扛不住，最终股价崩溃，争相逃命。有数据显示，QFII在1月份指数高位大力抛售银行保险股，而1月份公募对银行保险股是净买入，而2月指数低位公募基金对银行保险股的净卖出高达100亿。

　　如果公募如此象散户一般追涨杀跌下去，2008年的收益率恐怕达不到20-30%，搞不好会大面积亏损。据说有80多开放式基金跌破面值。作者：荣跃

　　(作者为资深市场人士、第一观察主撰稿人)