二级市场：悲喜之间释放价值

　　上证综指从今年年初的不到3000点，到10月份时冲过6000点，又用几周时间跌破5000心理关口，大盘指数的涨跌引领了2007年二级市场参与者的悲喜剧情。

　　股指在2007年数次惊心动魄的上涨和下跌，引起的讨论是：中国股市是在牛熊转换时期，还是快牛转慢牛？估值还未到位，还是泡沫滋生？

　　即便是最爱说话的分析师，眼下也要慎言判断，因为掷地有声的结论，很可能随着下一波行情，下一年度的走势而成为笑柄。

　　二级市场就是这样匪夷所思，无从判断。但是，这未必是坏事。

　　经过股权分置改革，2006年二级市场的大牛行情阐释了什么叫“重估”，而即将过去的2007年，重估已经完成，更进一步的是价值“释放”，即二级市场作为中国资本市场的重要环节，开始彰显出其存在的合理性和必要性。

　　股指振荡是今年二级市场的一个主题词。特别是经历了“5·30”，经历了上证综指从6000点到5000点的洗劫。盲目追涨的投资者看到了牛市危机，终于相信牛市也会被严重套牢，机构带领下的投资策略调整，使得二级市场经历了清洗浮沫，回归理性，关注价值投资的过程。

　　很显然，即便是股指振荡，今年中仍然有越来越多的公司谋求国内上市，融资的主观愿望和改善公司治理状况的客观需求结合起来，呈现给投资者更多和更好的投资目标，加上蓝筹回归等，虽然短期内对股指造成一定的压力和冲击，但从长期来看，上市公司增多，特别是大蓝筹A股上市，将使国内投资者有更多机会分享中国经济高速增长的庞大收益。

　　2007年的另两个主题词“借壳”和“重组”，这实际上是二级市场的一场内部手术。一直以来，国内上市公司质量遭到广泛诟病，虽有历史原因，也有现实问题。今年以来，随着相关政策开闸，证券公司和房地产公司的“借壳”此起彼伏，房地产公司在2007年的借壳上市事件，甚至超过以往年份的总和。

　　借壳以及重组，是将盈利能力更强的优质资产，去替换上市公司已有的劣质资产。这种来自二级市场内部的“自清洁”，使得上市公司更为健康，也是推动今年股指翻番的重要力量。

　　一个好的交易市场，不是股指只涨不跌，不是投资者只赚不赔，这些也是不可能完成的任务。一个好的交易市场，应当让投资者充满信心的市场。信心应来自对投资目标的理性判断、价值判断。

　　这背后隐藏着三个要求：其一，管理层对市场的监管和规范行之有效；其二，上市公司品质优良或者具有潜力，并以“真面目”示人；其三，投资者减少一夜暴富的投机心理，增加判断力。

　　中国的资本市场还远未达到上述目标，但让我们高兴的是，2007年，中国股市的种种变化，已经显示着我们正在去往目标的路上。-

　　5·30大跌

　　5月30日凌晨，财政部发布规定调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰开始施行。从年初第一个交易日的2715.72连续越过三千点、四千点关口，昂扬向上的上证指数忽然急转直下，连续五个交易日，从4334.92跌至3670.4，累计下跌664.5，跌幅达15%。

　　财政部此次通过提高股市交易成本，从而抑制空前活跃的市场，有利于促进证券市场的健康发展。印花税上调后，使得投机游资备受打击，因其运作的手段限制使操作成本提高，而导致游资操作的股票大幅度下跌，概念题材股自5.30后有提前进入熊市的味道，此后半年时间一直处于调整状态。

　　此举也促使投资者从单纯的“听消息”渐渐学会了将技术分析和基本面分析相结合的投资方法，日益成熟理性。-

　　三起三落的股指

　　2007年的第一个交易日，上证综指从收盘于2715点开始，一路走高，在5月29日触高到4335点，但此后受印花税调整的冲击，沪指连跌4天，下探至3404点；此后，大盘触底反弹，继续上扬到4300点附近，但受估值的影响，沪指完成二次探底，直接下跌至3563点。此后，上证指数一路上扬，直接突破5000点和6000点大关，直接创造了6124点的历史新纪录，沪指第三次掉头，下探至4778点。2007年5月17日，沪指突破4000点，8月23日，沪指突破5000点，10月15日，沪指突破6000点。

　　尽管整体上涨幅度惊人，但股指的大起大落让不少投资者出现亏损。相关数据显示，以今年上证综指最高点6124.04点计算，年度最大涨幅近130%，但仍然有高达51.35%的被调查者没有获利。-

　　借壳风行和“大象劲舞”

　　借壳成为了2007年二级市场上的最大亮点，房地产类公司和证券公司成为了证券市场的一道亮丽风景。在这一年里，先后有莱茵置业、华远地产等上市公司实现了借壳，而海通证券、国元证券、东北证券等券商也借壳成功。

　　在2007年里，股指权重股成为了拉动大盘上涨的最重要力量，在市场上，我们可以看到，工商银行、中国石化等权重股出现接近涨停或者涨停的情形，这在此前的二级市场上比较罕见。