A股调整或三月触底

　　智囊团Philip Niem 巴克莱银行

　　由于中国政府将进一步采取措施对市场过度投资降温引发的猜测，中国A股指数于2月27日以下跌几乎10%的表现收盘，并因此牵连亚洲乃至全球指数下跌。次日A股回升3.5%，但并不足以挽回亚洲或欧洲指数的走低局面。

　　据此，巴克莱财富亚洲策略分析师Philip Niem认为：“相对于H股指数10%的跌幅以及恒生指数2%的升幅，今年A股指数在历经各种行情后，仍然整体上涨了25%。基于相关的指数表现及A股较H股20%的溢价，A股指数10%的进一步调整也在合理范围中。尽管如此，近日大盘的表现说明A股依然保持强劲的动力，这也是由于有大量国内流动资金的存在。而全球资本市场的调整则另有原因：在利率和大宗商品价格持续走高的影响下，2007年全球各公司业绩的差强人意导致市场定价处于较高风险，这很有可能是造成全球股市下跌的原因。”

　　这一调整很有可能在三月份触底。然而，对于预期盈利失望的疑云将会压抑始自2006年下半年强势牛市的复苏。

　　马骏 德意志银行

　　看好中国出口板块

　　德意志银行最新的中国投资策略报告显示，其看好中国的出口板块。报告认为，该类公司的投资机会非常诱人。该策略报告的作者——德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士认为，有多条理由来支持上述乐观的看法。

　　首先，美国经济很可能会比预期强劲。原因在于比预期更加稳定的劳动力市场，以及股票市场的正面财富效应。而中国出口业也在进行积极的结构性变化。其次，

人民币升值对出口的负面影响远不如之前预期的那么大。在过去的18个月里，人民币兑美元升值了6.4%，但2006年出口增速仅放缓1.3个百分点，而且是在2005年28.4%的高速增长基础上的放缓。第三，高端和低端出口企业都在朝更具技术含量和竞争力的方向升级。最后，研究报告挑选出的一批出口企业提供了非常诱人的估价，以及明显高于大市的收益增长前景。马骏表示，这些出口企业2007年市盈率约为10倍，远低于摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China)的16.4倍。至于风险因素方面，国内的贸易政策和美中贸易摩擦可能会给出口企业带来一些不确定性。

　　项志群 长城久富核心成长基金

　　调整再现买入良机

　　大盘在“黑色星期二”后呈现震荡格局，长城久富核心成长基金的基金经理项志群表示，大盘调整主要是因为前期涨幅过大、市场获利筹码较为集中，这种情况下出现调整实属正常。在他看来，支撑牛市的主要因素没有改变：宏观经济的高速增长带动上市公司盈利增长；上市公司激励体系不断完善进一步提升优质公司盈利能力；大量优质蓝筹股票上市改变股市结构；市场流动性依然充裕。这些利好因素将继续支持长期牛市延续下去，目前的调整使市场的估值更加合理，个股的投资价值得以充分显现，这也为长城久富核心成长提供了良好的建仓时机。长城久富核心成长基金是由封闭式基金基金久富“封转开”而来，下周一(3月5日)起可以1元面值限量集中申购。

　　银河稳健基金

　　震荡中选择配置型基金

　　华尔街流传有一句古老的谚语，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这说明分散投资的重要性。但是，一些基金投资者总是希望能买到“涨得最快”的基金，盲目地把所有资产投入到单支股票型基金；与此同时，业绩压力也使得一些基金加大股票持仓比例，以风险换取收益，一旦股市下跌，这些基金会遭遇较大的系统性风险。相较而言，投资配置型基金能更好地兼顾收益与风险。银河稳健基金是一支配置型基金，在他们看来，沪深股市如2006年大幅上涨的机会将很难再现，投资者通过投资基金获取暴利已是奢望，市场在震荡中持续稳健上涨已是共识，对于追求资产稳健增值的投资者而言，在这样的市场环境中，配置型基金将成为投资首选，是震荡行情中较理想的投资选择。

　　信诚基金

　　A股暴跌 估值分歧集中释放

　　对于A股历史上罕见的下跌，市场传闻四起，信诚基金对这些传闻进行了分析和评价，其中“银监会查处违规入市资金的力度超预期”、“人大可能会提出征收资本利得税的议案”、“大非小非连续减持”等值得进一步探讨。信诚基金认为：银监会查处违规入市资金的形式和做法比以前的查处更加具体，但短期影响心理大于实质，因为目前市场新增资金的主体还是居民储蓄的转移和各种合规资金；人大提出征收资本利得税的议案的确有此可能，但提出议案和通过、执行是两个概念。总体而言，本次暴跌的根本仍是市场对估值水平的分歧，而快速上涨后某些因素触发的集中获利回吐、机构调整持仓结构，以及因各种传闻飞扬而引起担心“重大利空”出台的恐慌性抛售，造成了这A股历史上难得一见的暴跌。建议投资者仍旧关注投资的本质，下跌带来的估值水平修正带来的仍是投资机会。

　　高达飞 毕博

　　金融业面临

　　全球规则挑战

　　2006年底，中国金融市场已对外资全面开放。这意味着在同一平台上，中国金融企业将面临着全球规则和标准化的挑战。提高经营效率和企业内部透明度，增强风险预测和管理能力，控制成本，遵从各项法规，成了中国金融企业不二的选择。实施信息技术解决方案是金融企业应对挑战的举措之一。毕博管理咨询日前表示，将在新年进一步帮助中国金融企业突破难关。毕博管理咨询董事总经理、中国区金融实践领导人高达飞(Afzal M. Tarar)表示，随着中国咨询行业的日趋成熟，中国客户对软件公司和咨询公司的选择也逐渐发生变化。他们希望在2007年，加深在财务管理、人力资源管理、投资管理、资产负债管理以及风险管理方面的业务发展。

　　华富基金

　　关注集约增长型企业

　　中国经济在20余年的粗放型增长之后，面临着增长模式亟待转变的巨大挑战。在能源和原材料将持续紧张的形势下，原有的粗放型增长方式难以长久，必将向集约型增长方式转变。据华富基金透露，该公司新发行的基金将在中国经济增长方式从粗放型向集约型转变的趋势下，重点投资于符合中国经济增长新趋势，具备集约增长特征，持续为股东创造价值的公司。基于对中国经济增长新趋势的判断，华富成长趋势基金将重点关注技术和服务类企业、具有资源优势和垄断优势的企业，以及具有突出竞争优势的制造业企业三类企业的投资潜力。技术和服务类企业对资源的依赖度低，因而有广阔的发展空间；而具有资源和垄断优势的企业，能够依靠资源优势创造较高的附加值，获利空间更高；具有竞争优势的制造业企业，消耗同等资源所创造的附加值远高于其他企业，符合资源优化配置的经济规律。

　　大成基金

　　A股还在牛市初级阶段

　　新春伊始，中国股市经历了本轮牛市以来最大的一次调整。从大成基金目前得到的信息分析，并无实质性利空因素。即使是有实质性的利空，他们相信，本次调整并不能改变中国股市中长期的运行趋势，2007年中国A股市场仍处于牛市初级阶段。但是，考虑到市场短期累计涨幅过大，未来三个月中指数振荡将大大加剧。简单而言，让我们做出判断的原因如下：宏观经济基本面支撑；优质上市公司业绩进一步改善；股改基本完成及其他基础性制度建设逐步完善；人民币持续升值；资本市场对外开放；全球及中国经济流动性过剩；经济和资本市场的奥运会效应；部分上市公司整体上市、资产注入等“外延式”扩张已带来相关上市公司业绩的大幅提升，预计这一趋势在未来将更加强化。

　　袁建军 汇添富成长焦点基金

　　解密新基金建仓方向

　　汇添富成长焦点基金将于近日通过工行、招行、浦发、上海银行及东方证券等代销机构网点在全国发行，基金经理是汇添富基金管理公司研究主管袁建军。袁建军是汇添富基金投资团队的核心成员之一，具有十年证券基金从业经验，据袁建军透露，新基金为一支主动型股票基金，主要精选成长性较高、相对估值具有吸引力的股票进行布局，积极把握这些股票的成长性，分享企业成长带来的收益。统计显示，截至2006年底，汇添富优势精选基金成立约16个月，净值增长率高达159%，在2006年排名混合偏股型基金第一位。截至2007年2月15日，汇添富均衡增长基金成立6个月，实现86%的收益率，在同期成立的基金中名列前茅。

　　银河基金

　　保险系增资债券市场

　　最新的数据显示，2006 年9 月末，保险机构累计投资债券规模为6396.38 亿元，占其资产规模的35.35%，较2005 年末的31.56%明显增加。按2006年保险资金33%投资于债券的比例保守计算，预计保险机构2007 年新增债券投资资金在2100亿元左右。此外，随着中国平安回归A股，国内保险公司经营在2007年将持续抬头，并给债券市场以持续、巨大的资金保障，将支持债券基金收益稳步走高。在银河基金看来，旗下的银河银信添利债券基金等债券型基金都将由此获利。据介绍，银河银信添利债券基金主要投资于国债、金融债、次级债、企业债、可转换公司债券、央行票据、短期融资券、资产支持证券、回购和银行定期存单等。

　　博时价值增长基金

　　学会红利再投资免申购费

　　博时基金公司的首支开放式基金——博时价值增长基金将于3月6日实施该基金成立以来的第六次分红，预计每10份基金份额派发红利13.30元。据博时基金有关人士介绍，分红金额如有变化，将以权益登记日次日即3月7日的公告为准。在3月6日分红除息后，博时价值增长基金的净值将回归至面值附近，投资者可在建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、浦发行、深发行及相关券商的代销网点购买到该基金。这位人士强调，博时价值增长基金默认的分红方式为现金分红，持有人如果想把目前的现金分红方式更改为红利再投资方式，可在3月5日去交易网点更改分红方式，持有人要学会用红利再投资的方式，免去申购费。(未经授权，不得转载)

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