不挤泡沫了 股市为何再现暴跌

　　皮海洲

　　今年1月末2月初的时候，股市连续出现暴跌的走势，股指在短短几个交易日里大幅下跌了400多点。对于当时的下跌，市场各方将原因归结于股市挤泡沫的结果。因为当时不仅证监会、银监会、国资委这些管理部门联手向股市开火，甚至就连统计局局长谢伏瞻以及人大常委会副委员长成思危等高层人士也相继向股市开炮，甚至就连国际投资大师罗杰斯也不远万里来到中国，向中国股市投下重磅炸弹。

　　正是由于市场各方把股指下跌的责任推到了“挤泡沫”的问题上，所以，面对股市里投资者的怨声载道，面对股票市值的巨额损失，证监会又不得不出面叫停了股市里的泡沫之争，不仅一些指出股市形成泡沫的市场人士纷纷改口，甚至就连人大常委会副委员长成思危、国际投资大师罗杰斯也相继改口，股市里一度闹得沸沸扬扬的股市泡沫之争终于被平息了下来。而正是在这场泡沫论之争被平息了的情况下，股市从2月6日起又重新打响了攻击3000点的战斗，并终于在2月26日站在了3000点的高地之上，当日沪指报收3040点。而这一点位较“挤泡沫”开始时的最高点2994点只不过高出了40多点。因此，既然股市泡沫之争最终以泡沫论者的失败而告终，那么3040点这样一个点位，显然应该是能够获得市场特别是获得管理部门的认可的。

　　但令投资者倍感困惑的是，在“泡沫论”已被打扫一空的情况下，就在大盘刚刚占领3000点的情况下，2月27日股市又再一次地出现暴跌走势，其跌势之猛甚至超过了此前挤泡沫时的势态。当日沪市暴跌268.81点，跌幅达到8.84%；深市大跌797.88点，跌幅达到9.29%。两市近900只

股票跌停，万亿元的股票市值在一日之间灰飞烟灭。

　　在不挤泡沫的情况下，股市为何还出现这种暴跌的走势？从当天的消息面来看，股市并无任何实质性的重大利空消息；而从事后的市场分析来看，导致当日大跌的不过只是一些莫须有的市场传闻而已。比如，

银监会清理违规资金入市，征收“资本利得税”，有关负责人离任等等。而从次日的消息来看，征收“资本利得税”的传闻被

财政部与国家税务总局所否认；而且从“禁止信贷资金被挪用入市，春节后将全面开始检查工作”的传闻来看，清理违规资金的消息其实在春节之前就已明朗，不足以对市场形成沉重的打击，并且次日上海银监局有关人士表示清查违规资金尚处自查阶段，目前地方银监局并没有收到银监会清查限期的正式文件。所以，造成2月27日股市大跌的一些市场传闻，纯粹是子乌虚有。

　　元月末、2月初的股市泡沫之争导致了股指在3000点附近的大跌；而这一次，在股市舆论不再挤泡沫的情况下，股指在3000点附近又一次地被一些子乌虚有的市场传闻所误杀，而且2月27日股指的暴跌更胜过前次，这就不能不令人反思：难道这次的股指暴跌就真的只是因为股市泡沫之争的缘故？难道2月27日的股指暴跌又真的都是市场传闻惹的祸？笔者以为事实并不完全如此。

　　不可否认，1月末2月初股指的大跌确与股市泡沫之争论有关。但这只不过是股指下跌的外在原因。而其内在的原因，却是股指前期的大幅上涨甚至暴涨。股指自去年8月初上涨以来，一直都没有出现大的回调，尤其是去年11月底突破2000点之后，股指更是呈现出飙升之势，直逼3000点附近。这不仅造成股市积累了大量的获利盘，造成股市技术指标的严重超买，造成股指面临着巨大的回吐压力，更重要的是股指被明显推向了高位，从而引发投资者的恐高症与日俱增。因此，在这种情况下，稍有风吹草动，投资者就会争先恐后地出逃，所以，面对股市的挤泡沫，鉴于2001年股指见顶后暴跌的惨痛教训，市场又如何能够不形成一种多杀多的局面呢？而2月27日股指暴跌的内在原因同样如此。虽然股市不再挤泡沫了，但这并不表明股市的泡沫不再存在，实际上就局部而论，某些个股的泡沫还是非常明显的；而且作为大盘来说，两市的市盈率又达到了40倍左右的水平，远远超出世界股市平均市盈率20倍以下的水平。因此，不论就某些个股而论，还是就股市大盘而论，目前股市所潜在的风险还是很大的。在这种情况下，哪怕就是一些利空性的市场传闻也都能给股市带来巨大的杀伤力，这就丝毫都不奇怪了。“2.27暴跌”走势因此而出现，也就不难理解了。实际上，股指如果不经过比较深幅的回调而就此上行的话，那么这种暴跌的走势还有可能会在以后的日子里再次出现。所以，在目前股指进入高位的情况下，投资者一定要有风险意识，黄金十年也好，股指登上5000点、8000点也罢，但那不过是美好的未来而已。而就现实而论，防范投资风险对于投资者来说或许才是最重要的。

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