如何理解尚福林关于股指期货问题的最新讲话

　　皮海洲

　　在昨天(2月1日)召开的中国期货业协会第二届理事会第二次会议上，证监会主席尚福林就倍受市场关心的股指期货问题发表了最新讲话。尚福林表示，目前，中国证监会正在按照标准高、起步稳的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。

　　总体说来，尚福林的这次讲话并没有太多的新意，甚至还是一句废话。因为谁都知道股指期货的各项准备工作早就在进行，这一点还要作为证监会主席的尚福林来讲吗？不过，尚福林讲出这话来自然有尚福林的用意。因为从尚福林的讲话里至少突出了两层意思。其一，目前的准备工作是按照标准高、起步稳的原则来进行的；其二，是突出了“股指期货上市前”的概念。所以，尽管目前股指期货的推出仍然还是在做各项准备工作，但尚福林此次的表述与此前的表达应该还是有所不同。

　　之所以会有这一不同，笔者认为有必要结合当前的行情来看待。因为从目前的行情来看，大盘连续出现暴跌的走势，如1月25日沪指大跌118点；26日上午沪指大跌136点；1月31日沪指惨跌144.23点，创近11年来上证综指最大的单日下跌点数，深成指更是暴跌629.4点，创深成指历史上最大单日跌幅。本来，在股指大幅上涨之后，市场出现一定的回调走势应是很正常的，但如此暴跌就很难说是正常的了，所以，作为监管部门来说，对于股指的这种暴跌就不能不加以关注了。更何况这种暴跌严重地损害了投资者尤其是中小投资者的利益，如1月31日的暴跌让投资者一天就付出了1877亿元的市值损失，因此，监管部门更不应该对这种暴跌行为置之不理。

　　分析股指暴跌的原因，目前市场普遍将其归结到了管理层“挤泡沫”的头上。不可否认，股指暴跌确实与挤泡沫有关，但挤泡沫并非是股指暴跌的全部原因所在。实际上，造成股指暴跌还有另一个非常重要的原因，那就是股指期货的推迟出台。本来，根据去年10月24日尚福林在中国金融衍生品大会上的表示，股指期货当在今年年初推出，当时中国证监会主席助理姜洋还明确表示：3个月后一定推出股指期货！但到了12月26日，尚福林在出席“2006中国金融论坛”时却表示，股指期货的推出时间取决于各方的技术准备、投资者教育等准备工作，目前还不能给出确切的时间表。而在近期召开的全国

证券期货监管会议上，尚福林进一步表示，要“在准备充分、条件成熟的情况下推出股指期货”。在此之前，证监会研究中心主任祁斌还表示，股指期货会审慎推出，不能去抢，也不会在市场高点推出，以防冲击太大。正是基于管理层在股指期货推出问题上口风的改变，因此，有媒体分析，股指期货最早也只能是在五月份推出，甚至根本就不可能在上半年推出。本来，推出股指期货这是机构投资者大幅拉升指标股的动力所在，但如今股指期货推出延期，甚至是遥遥无期，因此，机构们不仅拉升股指的动力没有了，相反还要在这些指标股上套现一部分资金出来，如此一来，在相关利空消息的打压下，大盘基本上就没有了“主心骨”，最后呈现出一种树倒猢狲散的局面，股指暴跌也因此而来。

　　正是基于目前市场对股指期货的推出出现迷茫这种现状。所以，尚福林在中国期货业协会第二届理事会第二次会议上就特别强调了“股指期货上市前的各项准备工作”这样一个概念，以表明股指期货的上市工作并没有停止下来。为此，尚福林还特地表示，“要根据市场需要，适时推出新的期货品种”，以拨开当前市场对股指期货推出问题的迷雾。可见，尚福林的讲话中还是包含了希望能够缓和一下当前股指暴跌局面的意思，毕竟股指的这种暴跌对于证券市场的健康发展来说也是有百害而无一利的。当然，由于尚福林的讲话仍然没有就股指期货推出的问题给出一个明确的时间表，所以，对于当前的股市来说，尚福林的讲话也不可能起到力挽狂澜的作用。

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