基金定调过山车 导演历史性大跌

　　本报记者 高斌

　　沪深股市创下10年来单日最大跌幅，证券投资基金充当了什么角色？是什么力量让股市近来上演了一幕又一幕的过山车行情，并引发全球股市一片惊恐？这是否又是今年股市的一种常态？

　　基金定调过山车

　　“我们也在寻找原因。”3月1日，某证券投资基金相关人士告诉《财经时报》，对于10年来A股市场为何创下单日最大跌幅，他们也在积极寻找内在原因，以防止风险扩大，更好地保证基金持有人的利益。

　　该基金的心态在一定程度上代表了市场情绪。2月27日沪综指暴跌268.81点，次日却大涨109.28点，3月1日又出现超过80点的下跌，如此过山车般的大起大落，在3000点这一历史关口附近出现，让人心惊肉跳。此前的1月30日至2月5日这5个交易日，也出现过急跌的走势。不过出乎许多人意料的是，股指随后快速反弹，再度形成逼空态势，让人欲罢不能。但2月27日这一历史性暴跌，又将满怀希望的股民拉回到现实当中。那根10年来最长的阴线，变成了吞噬亿万市值的血盆大口，并带动周边股市纷纷下挫。

　　A股走势印证了基金年初反复强调的“2007年震荡加剧”，也表明基金对这种过山车行情有心理准备。海富通基金经理在接受《财经时报》采访时表示：“2006年单边上扬的市场格局在2007年将可能一去不复返，取而代之的将会是更多的市场波动。”

　　海富通认为，回想今年1月份上证综指第一次触及3000点时，关于证券市场的风险提示声犹在耳，这些都反映出市场在进入这一区域之后将会出现分歧，这种分歧会进一步加剧市场的波动。

　　这种观点代表了很大一部分人的心态，由于这轮牛市行情自2005年末启动以来，大盘一直没有进行像样的调整，投资者获利丰厚，导致包括基金在内的许多投资人都已成为惊弓之鸟，一有风吹草动都有了结为上的心态，才造成2月27日那次历史性大跌。

　　导演历史性大跌

　　长江证券研究所所长张澜就是这种观点的支持者，他告诉《财经时报》，虽然现在还没有数据反馈，但从基金重仓股放量下跌看，2月27日那天基金应该是在出货。

　　当日早盘，老牌基金重仓股烟台万华、三一重工就大幅下挫，此后不断有基金重仓股加入杀跌行情。张澜表示，虽然可以肯定中国股市将长期向好，但短期风险仍然不容回避，所以基金部分出货也很正常，因为在基金也面临很大压力。

　　正如张澜所言，基民的频繁操作，逼迫基金不得不加大操作频率，以至基金在某些时候更像是投机者。1月底的那次大跌，导致基金遭遇大规模的赎回，业界传言赎回金额高达数百亿元，而且都是前期收益较高的基金。这让许多基金管理人感到措手不及，也领教到了中国新一代基民的厉害。中国证券市场近20年的历史，基金持有人从来没有这样强大，甚至可以影响市场格局。

　　这一点显然被管理层所注意到，中国证监会官方网站3月1日发表长篇文章《了解市场，了解基金，做明白的基金投资者》，列出大量数字引导基民正确认识投资，并用黑体字重点突出观点：“没有只涨不跌的股票市场，文中统计也说明，以投机的方式参与市场的投资者，其承受的投资损失越大，恢复本金所花费的时间也越长。”

　　文中还指出，作为市场第一大超级机构，一些基金存在通过频繁交易进行波段操作的行为，为近来的股市过山车行情做出了一个注释。申银万国证券分析师钱启敏也认为，用2月27日的跌幅来修正过去一年的涨势是明显不够的。

　　事出有因

　　但也有基金业表示，基金并没有出货，真正逃离的是其他一些资金，证券投资基金出货导致这次大跌的说法不妥。对此，证券从业人士评价说：在证券市场从来是各种消息满天飞，机构唱多做空，唱空做多的现象屡见不鲜。一家基金不出货，并不代表其他基金也不出货，即使出货，也不可能明明白白地告诉投资者。

　　虽然对于基金是否出货各执一辞，但大跌过后，股票型基金净值平均下跌7.89%却是事实。包括混合和指数基金在内，有近30只基金净值下跌9%以上。交易的47只封闭式基金跌幅全部超过5%，跌停者达24只，如此跌幅对基金是破天荒的。

　　如果市场不高度紧张，很难理解为何出现这样的情况。基金对可能再次到来的大面积赎回潮更是心有余悸，这一点从某些基金的做法上也可以看出一些端倪。大成精选增值基金日前发表分红更正启事称：“由于市场出现了难以预料的剧烈波动，基金份额净值随市场下跌而有较大幅度下降，基金管理人决定暂缓本次分红，并停止办理与本次分红相关的各项事宜。”

　　该基金原计划在3月1日进行成立以来第4次分红，每10份基金份额将分红1.50元。业内人士分析，此次暂不分红，并不表明该基金没实力分红，而是对短期市场持谨慎态度的一种表现。因为在中国，为争夺投资者的青睐，各基金纷纷争当“分红冠军”已经是一种常态。这也刺激了基民不仅要求得到丰厚的回报，还要比较哪家基金在短期的回报率更高，许多基民买基金的目的也是为了获得比银行利率更高的分红。在这种心态下，因短期业绩不佳而被炒掉的基金经理比比皆是。“2007年震荡加剧”恐怕也是迫于这种压力的共同心声。

　　基金操作频率加大，加之“英雄所见略同”，反应到市场上自然是过山车行情。“这实质反映了中国证券市场的新特点。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授对《财经时报》表示。曹凤岐认为，过山车行情是正常的，牛市格局并没有因此改变，基金没有义务稳定股指，以取悦希望市场稳步发展的观点。也就是说，在当前这种情况下，过山车行情可能更符合基金的利益。在股指上涨幅度可能减小的情况下，通过大幅震荡来获取差价的交易行为很可能是今年基金赚钱的新方式。

　　3月1日，针对市场出现的新变化，海富通对《财经时报》表示，长期牛市格局没变，但在3000点附近市场会进一步加剧波动。而2007年市场可能面临比2006年更多更大的投资风险，海富通会根据市场变化适当调整基金的投资组合，积极寻找发生了具有实质意义的资产注入与并购重组的上市公司，对其进行投资。

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