融资融券：双刃剑出鞘

　　业内人士认为，试点开闸对多方更为有利

　　融资融券试点的开闸，对证券市场最为直接的影响可一分为二：壮大资金规模，同时引入做空机制——在扩大资金推动的同时，也引进了与多方抗衡的力量，起到稳定市场的作用

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　期待许久的融资融券试点终于踏上征程。证监会昨日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》(下称《管理办法》)和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》(下称《内控指引》)，并将自8月1日起实施。

　　虽说是意料之中，但接受采访的部分业内人士还是体现出压抑不住的兴奋：融资融券将活跃市场，对

证券市场的长远发展影响积极。

　　“在目前出台融资融券相关政策，体现了管理层对市场肯定的态度。”某基金公司分析师认为。

　　“结合中行成功回归A股冻结资金低于预期，为IPO提供资金面的支持是融资融券可以达到的效果。而拓宽直接融资渠道，也和前期管理层紧缩间接融资渠道的相关政策相辅相成。”银河证券分析师任承德指出。

　　申银万国研究所研究员蒋健蓉认为，从IPO的角度来看，融资将扩大一级市场资金供给，而对于二级市场融资也将带来活跃的因子。

　　也有不愿透露姓名的业内人士认为，融资融券的推出除了对IPO的压力进行对冲之外，很有可能是为下半年可能的加息未雨绸缪。

　　融资融券试点的开闸，对证券市场最为直接的影响可一分为二：壮大资金规模，同时引入做空机制——在扩大资金推动的同时，也引进了与多方抗衡的力量，起到稳定市场的作用。

　　融资融券具备多空双向放大效应，该政策的出台将对二级市场的多空阵营产生怎样的影响？

　　多位市场人士倾向于对多方更为有利一些。

　　“融券的操作在一段时间内会相对弱一些，这和券种的选择、投资的习惯等多方面因素有关；而融资对于大家而言更为熟悉一些，同时在牛市当中也更容易接受。”万国测评董事长张长虹认为，“因此融资融券管理办法的出台，除了短期内将拓展股指的上升空间外，中长期也将给市场带来正面积极的影响。”

　　“A股市场多年的单向做多机制以及人的本能，都决定了融资的短期影响将大于融券，何况目前A股刚刚进入牛市循环。”任承德直言。

　　也有市场人士认为，融资融券将加剧机构的博弈，引领市场趋向理性。

　　对于券商而言，融资融券的开闸将加速券商的分化，获得试点资格的创新类券商其经纪业务拓展将具备很大优势，同时这也将促使不符合相关标准的券商加速改善。

　　“虽然《管理办法》和《内控指引》已经出台，但是这对于融资融券业务的开展只是框架性的文件，等到相关的实施细则出台，融资融券对于市场的影响将更为清晰。”蒋健蓉认为，“融资融券的相关配套措施如成份股涨跌幅的放开是否会出台，更值得我们进一步关注。”

　　名词解释

　　融资融券业务，是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。