ETF套利:大资金的游戏

　　当ETF市值小于ETF净值时，ETF处于折价状态，一旦折价的幅度足以覆盖交易费用和冲击成本之和，并超出一定水平，电脑就会立即下单买入ETF

　　本报记者 郝渊侃 发自上海

　　ETF套利的类型非常多，且套利机会也十分丰富，关键是如何迅速、稳定地把握住稍纵 即逝的机会，且多多发掘对指数影响较大的权重股出现极端情况时的高级套利机会。

    3厘出空间

　　折价、溢价套利即ETF净值和市价间的套利。

　　大部分软件中ETF的走势都有两根颜色不同的线，一根代表ETF市价，另一根是ETF净值。由于ETF的交易手续费低廉，当ETF净值和市价的价差超过3厘，即产生了折价或溢价套利的机会。

　　当ETF市值小于ETF净值时，ETF处于折价状态，一旦折价的幅度足以覆盖交易费用和冲击成本之和，并超出一定水平，电脑就会立即下单买入ETF，并在瞬间将买回的ETF换成上证50或180成份股，然后马上在二级市场卖出这些成分股。

　　ETF溢价到了一定幅度，也完全可以反向操作，即在很短的时间内买入上证50或180成份股，然后换成ETF再行抛出。也有一些长期持有ETF的资金做溢价套利，这样也就是步骤稍作调整，卖出ETF的同时，买入一揽子

股票，然后再申购成ETF。

    只需要0.5%的振幅

　　ETF的另一个好处是可以通过一揽子股票申购ETF，随后延时卖出ETF，以取得T+0的效果。在震荡行情中，超过0.5%的股指波幅就给ETF延时套利腾出了空间，若是ETF相对应的指数出现1%的波动，则成为“T+0”交易的优质资源。

　　当然，既然是延时交易，对买卖时机的把握就成为扩大套利收益以及控制套利风险最为关键的因素。

　　套利者们的常规做法是，利用一个既非十分敏感，又非十分迟钝的技术指标，设定一个经过长时间考验的参数，利用该指标的金叉和死叉来完成买和卖的动作。

　　比如MACD的金叉和死叉，或者MACD的红绿柱状。当然，KDJ由于其过于敏感，金叉死叉过于频繁，不适合作为买卖时机选择的工具，而DMI又因为金叉死叉的确认需要较长的时间和较大的涨跌幅，因此也不适合作为参考。