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编者按
虽然通过IPO退出并不是风险投资“功成身退”的唯一方式，但是中国资本市场全流通时代的到来，还是让他们激动不已。大型的外资股权基金已经不想把资金来源仅仅局限于国外，他们想把国内的资金也“拉”进来，而全流通是国内资金的信心。由于市场的成熟度、监管的细化和明确、法规的建设等等原因，风险投资在国内市场还处于蹒跚学步的阶段：投
资者不成熟、运营模式单一，而许多嗷嗷待哺的中小企业并没有探明“水源”的正确路径。有钱赚的地方就有钱来，“赚钱”是投资者成熟的最大动力。风险投资又一次处于“起步”的时候。
林宇锋认为，国内目前的许多本土投资者对于LP角色的认识还有局限性，“他们可以投钱，但不应该下厨房(即亲自干涉GP的管理)。国内一些投资人投了钱就想要参与管理，我个人认为这也是目前行业投资理念尚不成熟的一个问题所在。”
本报记者 蔡臻欣 发自上海
“现在国外私募股权投资基金进入中国有如‘过江之鲫’。我所熟识的一些跨国VC投资公司，无论是老牌的还是新兴的，它们都不约而同地把中国内地作为其动态战略构架中最重要的部分而大举进入，而且主要集中投资处在扩张期和成长期的公司。”沪上一家美国独资的私募股权投资基金管理公司的合伙人林宇锋(化名)上周五在接受《第一财经日报》采访时言语中掩饰不住激情，而全流通时代到来，如何吸引国内的资金，是他和他的同行们正在考虑的问题。希望能发人民币基金
即便是在炎炎夏日，林宇锋也是一身笔挺的西装，这方便他时时刻刻进入与那些遍布全球大大小小的基金投资机构以及被投资企业高管正式会谈的状态之中。“目前在国内私募股权投资基金和风险投资基金乃至创业投资在概念上已经基本可以互通。我们投资中国的第一个私募基金正在紧张募集之中，规模将是1.5亿美元左右,预计在三个月之后完成募集。此前我们管理团队作为G P(G e n e r a l P a r t n e r s h i p ，一般合伙人)参与了早期的初始投资，此外，在初始投资中还包括美国一些名校的学者教授等。”
但遗憾的是，这家基金却并不向国内投资者开放。“我们是纯粹的外商独资企业，虽然从理论上说国内的一些投资机构甚至个人投资者也完全可以参与，但由于投资外国企业，资金要报国家外汇管理局审批，这其中的审批程序非常复杂。”
“当然，国内市场越来越开放，我们以及我们的同行，希望能专门设立人民币基金，吸引国内的投资者。”林宇峰认为，股权分置改革已接近尾声，全流通时代已经开始，这对于私募股权基金来说，投资升值的机会大大增加而推出风险大大降低，因此，在国内募集资金并向国内的企业投资的黄金时期已经到来。
不过，林宇锋同时认为，国内目前的许多本土投资者对于LP(Limited Partnership，有限合伙人)角色的认识还有局限性，“他们可以投钱，但不应该下厨房(即亲自干涉GP的管理)。国内一些投资人投了钱就想要参与管理，我个人认为这也是目前投资理念尚不成熟的一个问题所在。”
这家私募基金的LP投资者门槛是500万美元。“主要募集对象是国外的机构投资者。作为一家增长型风险投资基金，我们投资的对象也大都是处在其“S”型的上升段之中、发展态势良好的国内企业，对财务指标的基本要求是年营业收入在500万美元以上。”二八分成
据中国风险投资研究院(香港)发布的《2005中国风险投资年度调研报告》，截至2005年底可投资于中国内地的风险资本规模达到441.29亿元人民币。其中有64.36%的投资项目数属于扩张期和成熟期，且成长期的数量接近一半，有55.58%的投资金额集中与扩张期和成熟期，扩张期所占的比例较大，而种子期项目在近三年的调研结果中出现了逐年投资比例下降的态势。
“扩张期和成熟期的企业目前最受VC青睐，这一点是毫无疑问的，”林宇锋表示，“这个阶段的企业相对投资风险较小，未来发展前景的可预测性较强，回报在稳定增长的同时也往往会有令人惊喜的收获。过去曾经有一家企业在我们的资金注入后不久，年营业收入就翻了四倍，达到2000多万美元。”
林宇锋所在的这家私募股权投资公司在美国本土设立的是股份两合公司(即部分股东承担有限责任，部分股东承担无限责任的公司)，由其发起募集资金，并出资在开曼群岛设立私募股权投资基金，再由这家基金出资设立一家离岸控股公司。同时私募股权投资基金还在中国境内出资设立一家创业投资公司，由这家公司委托管理其所在的创业投资基金管理有限公司，对中国境内的创业企业进行投资和管理，并负责向创业投资公司推荐投资项目，同时管理基金在境内设立的实体公司。而境外的那家离岸控股公司则对境内实体公司进行100%控股。
“项目成功之后，我们一般是在利润总额中提取20%的收益金，此外管理费等都计入给客户的80%收益之中，一般来说是管理资金额的3%左右。像我们这样的私募股权投资基金，一般而言基金经理的底薪至少在100万元人民币以上，而项目分红往往会大大超过这个数字，所以能够吸引金融业和企业界最顶尖精英加入。”林宇锋笑言。
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