政策合唱力挺股改 上市公司质量地方政府负责

　　

　　管理层频频发话彰显了坚定不移推进股改的决心

　　作者:本刊记者 陈为/文

　　上证指数自9月20日创下股改来的高点1223点，之后连破各条中短期均线，直至10月28日创下近期的新低1067点，再次挑战千点关口。在这紧要关头，人们又一次看到了密集的政 策出台，而其力度甚至超过今年7月大盘在千点附近时的政策。受此影响，股值近日再次返回1100点。

　　政策近期密集出台

　　导致这一段时间行情跌落的重要原因是股改出现了困局。10月28日，创下近期新低，政策也就此出手。

　　10月31日，证监会主席尚福林在部署证券监管系统学习宣传和贯彻落实修改后的《证券法》和《公司法》的视频会议上部署下一阶段的股改工作，强调着重推进重点地区和重点企业股改；对于已经完成改革的公司,要采取区别政策鼓励上市公司利用资本市场做优做强；对于积极推进股改的地区适时实行倾斜政策和必要的配套措施。

　　股市对尚福林的讲话做了积极的正面回应。当日，上证指数以1079.04点低开，随后一路走高，最后以1092.82点收盘，上涨近12点，涨幅为1.1%。投资者期待管理层出台利好政策救市的预期强烈。

　　11月1日，央行副行长吴晓灵在由全国人大常委会法工委、国务院法制办、中国证监会举办的“公司法证券法实施准备工作座谈会”上的表态，“央行将进一步拓宽证券公司融资渠道，恢复证券公司一般融资者的法律地位，为合法资金入市创造条件”。在同一个公开场合，银监会副主席唐双宁也表示，银监会将加大信贷资金支持证券市场的力度，会同有关部门加强资本市场和货币市场互动机制的研究，拓宽银行投资于证券市场的途径。而一年多之前他们的态度是，严令银行从股市把钱撤出来。

　　11月2日，国务院发出通知,批转证监会《关于提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)并予全文公布。

　　受此影响，上证指数2日以1090点开盘，攻克了1100点关口，收于1104点。随后，由证监会、国资委等多个部门组成的上市公司规范运作工作小组召开专题会议，各部门都提出了贯彻意见。

　　11月5日，商务部也出台了一个令人振奋的政策——发布《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》，该通知将允许境外投资者战略投资A股。这无疑为看好中国经济的外资开辟了新的投资渠道，同时也再度缓解了人们对于未来资金是否能承接股改后大量可流通股变现的疑虑。

　　基金经理们的直觉是，在股指跌破1100点后，管理层又开始明显“话多起来了”。

　　据消息人士透露，10-11日，国务院将召集各省市负责金融工作的副省长、五大部委负责人在北京召开股权分置改革的阶段总结会议，将对上一阶段的股改工作进行总结，并布置下一步的工作，这显示管理层继续推进股改的决心。

　　国资部门态度微妙变化

　　在证监会频频发话的同时，国资部门的态度也在微妙变化。

　　恒远证券的高级分析师徐琤指出，这是证监会的一招妙棋。证监会用“对先完成股改地区和公司实行政策倾斜”将各地方政府拉上了股改的战车。有最新消息传，一个地区50%以上的上市公司完成股改时，这个地区的G股再融资以及IPO融资将启动，而且今后还将优先考虑该地区的资本市场创新，如定向增发等。这对当地政府是很大的刺激，必然会加强对当地国资部门的指导权力，而由于中央国资委把各地的股改主导权都已下放到地方国资委，这样就间接增强了证监会对国资部门的股改指导权力。可以预计，该政策果真于近日实施的话，那些股改动力不足的地方政府和国资委可能会感受到很大压力，从而引发一波又一波的地区性股改浪潮。而实际上，一些地区国资委近期的态度明显积极了。

　　“地方政府常开上市公司股改动员会，省领导亲自督战，并为辖区内上市公司的股改制定了详细的时间表，我们也要主动配合。”安徽省国资委的一位工作人员谈到。

　　宏源证券投行总部某负责人谈道，目前一些地区的国资委已经不再向过去那样强调成熟一家，推出一家的股改原则了，也不再过分强调送股的底线了，对于报上去方案的审批速度明显加快。近期多家国有上市公司大幅度提高对价水平就是例证。

　　证监会推进股改不仅捆绑上那些将来融资积极性较高的地区，而且还一直在寻求更高层的力量支持。据消息人士透露，国务院领导对股改的态度已经明确：加快股改刻不容缓，凡股改完成不好的地区，其属地的上市公司再融资将免谈；央企股改要起到带头作用，今年底全部提出方案并报国资委审批，明年年中全部完成股改；将在原五部委组建的股权分置领导小组基础上，再成立国有控股公司股改工作小组，由该小组确定国有控股上市公司的对价原则，以避免由单一部委应对股改公司股改可能面临的决策缓慢、协调困难等复杂问题，提高股改成效。

　　上市公司质量地方政府负责

　　在全力推进股改的同时，证监会也不忘股市的基石。11月2日，国务院转发中国证监会《关于提高上市公司质量的意见》，为股改的疾进奠定了基础。

　　上海睿信投资公司董事长李振宁认为，这说明管理层已经认识到，中国这样一个“新兴加转轨”的市场，基础性制度建设不完善，纯市场化的手段肯定是行不通的，必要时要用行政力量来解决当前市场本身难以解决的问题。

　　《意见》中“国有控股股东限期内未清偿占款或新增占款的将对相关负责人和直接负责人给予纪律处分直至撤消职务”最引人注目。

　　“这一条最管用，”李振宁谈道，“过去证监会也出台过类似资金清欠的政策，但由于监管力量有限，政策效果甚微。现在中央也意识到单纯的市场力量根本无法解决体制问题，因此这次准备动用行政性力量来纠正目前上市公司股东不规范行为，而这对于目前仍唯行政马首是瞻的有关负责人来说无疑是‘当头一劾’，上市公司资金被长期占用的遗留问题有望得到加速解决。”

　　万国测评分析师谢祖平也谈道，《意见》深深打下了政府干预的烙印。以往在证监部门执行制度的过程中，地方政府往往会充当上市公司挡箭牌的角色，现在有了这条规定，地方政府也就成了监管方，在地方政府的监督下，一些公司进行违规行为就难多了，否则，公司质量出了风险，地方政府就必须承担一系列的责任。

　　国信证券投行某负责人也谈道，过去很多上市公司质量所需整肃的诸多问题，都是各级地方政府把上市以及融资当作圈钱和腐败的工具所导致的结果。如今，“谁的孩子出问题谁抱”，由地方各级人民政府“反哺”证券市场，承担起处置本地区上市公司风险的责任也理所当然。

　　如果说管理层对于存量上市公司的问题更多地按照尊重历史原则，靠行政化力量纠偏，那么对于增量上市公司的质量问题则准备更多地让市场力量来约束了。近日，证监会主席助理姚刚表示，未来上市公司融资将更加市场化，主要表现在两方面：一是价格对发行的约束；二是投资者对发行的约束。证监会希望从这两方面入手，发挥市场约束机制，尽量减少不必要的行政干预。而随着新融资政策发布实施，更多符合“优质新鲜血液”将融入市场，整个证券市场的效率和回报将会提高。