粤金曼何以退市

　　宋夏云 施宇平

　　基本情况

　　粤金曼全称为广东金曼集团股份有限公司，其主要经营产品包括鳗鱼、烤鳗、烤鳗酱油、鳗鱼饲料和鳗鲡精等，经营方式有生产、加工、养殖、收购和批发零售进出口等。

　　1992年4月28日，由潮州市水产集团公司、中国新技术创业投资公司和中国银行广州信托咨询公司等6家单位联合发起，通过定向募集方式设立广东金曼集团股份有限公司，总股本为6900万股；1996年1月23日，粤金曼2300万社会公众股在深圳证券交易所上市。1999年5月4日，股票被特别处理，简称为PT粤金曼；2000年3月9日，公司发布公告称，潮州市人民政府国有资产管理办公室和福建世纪星实业有限公司已于3月6日签订股权转让协议，将持有公司的3935.43万股国有股转让。这次转让后，世纪星成为公司第一大股东。2001年4月20日，公布2000年年报，该公司已连续三年亏损；2001年4月24日起，股票再次被暂停上市，简称为PT粤金曼；2001年6月7日，向深圳证券交易所提交宽限期申请未获批准，同年6月15日，粤金曼股票终止上市，成为深圳股市首家被退市的上市公司。

　　失败原因何在

　　首先，公司治理机制不健全，随意挪用资金，导致公司经营困难。

　　据调查分析，PT粤金曼在上市流通后，由于公司高层随意挪用资金，加之投资决策失误，导致了经营业绩迅速下滑，最后陷入负债累累、四面楚歌的悲惨境地。自PT粤金曼上市以来，粤金曼集团就被授权经营公司国家股权，由于集团与上市公司之间实行两套班子一套人马，关联交易自然产生。粤金曼集团似乎将PT粤金曼当成了“提款机”，集团严重违反国家有关规定和公司章程，对公司的资金一起“统筹安排”，用于投资自己的新项目，结果致使PT粤金曼的资金长期无法收回。

　　截至1998年末，集团占用公司的资金就高达7.1亿元，而当时公司的净资产仅4.5亿元。1999年中期，集团对公司的资金占用还在继续上升。致使到了该年年底，PT粤金曼不得不将9.95亿元的应收账款，按50%比例计提了4.98亿元的坏账准备，导致其利润出现巨额亏空，戴上PT帽子。

　　在粤金曼面临退市危机时，由于大额债权无处追回，PT粤金曼重组失败。可见，作为一家上市公司，应该严格按照“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求建立健全现代企业制度，以保证公司的正确发展方向。如果违背了这个标准，公司的各项运作便会出现问题。事实上，由于PT粤金曼存在大股东“一股独大”的问题，其公司治理相当混乱，因此，粤金曼在没有科学的可行性投资计划的情况下，大量资金被无效挪用，从而导致其正常发展资金的严重短缺和经营困难。

　　其次，市场创新能力差，产品单一，导致其业绩下滑。

　　任何一家公司的市场优势都是暂时的、相对的。因此，大凡成功的企业，其管理者都是创新的能手。他们能做到敢于和善于创新，而且经常会在公司的内部积极倡导各种成功的创新活动。但是，PT粤金曼在国际市场出现对鳗鱼产品供大于求的行情后，没有及时进行产品换代的创新研究。由于PT粤金曼的产品过分单一化，不能满足市场的需求，造成其产品大量滞销，资金回收困难。

　　据调查，PT粤金曼在出现大量产品积压的不利局面后，该公司的管理高层并未对其营销战略进行认真反思，而是盲目投资，大量举债上新项目，导致该公司的业绩下滑，债务剧增。事实上，对于任何一家公司的产品来说，其市场优势都是相对的，因此，公司高层应该制定正确的营销战略，要勇于创新，开发适销对路的产品。尤为重要的是，公司高层应该及时把握市场行情的变化情况，一旦其传统产品出现销售难的迹象，应该事先快速作出反应，而不是一错再错。但遗憾的是，PT粤金曼缺乏这种应急机制，最后错失了第二次创新发展的大好时机。

　　最后，投资决策不当、缺乏财务预警机制，导致其重组失败。

　　据调查分析，PT粤金曼的问题，是冰冻三尺，非一日之寒。令人费解的是，PT粤金曼在出现经营问题后，其高层却从未采取过有效的控制措施，导致问题越来越多，最后，陷入不能自拔的泥潭。由此可以看出，该公司经营管理存在着诸多的问题，这集中表现在缺乏合理的决策机制和风险预警机制，因此，粤金曼的退市不足为怪。

　　说它缺乏合理的决策机制，主要反映在该公司明知国际市场上鳗鱼的行情不好，却要盲目上新项目，导致大量资金被无效挪用，这说明该公司的决策机制是欠科学的；说它缺乏有效的风险预警机制，主要表现在当公司出现巨额亏损、负债剧增的不利迹象后，却没有一个风险预警系统来制止和消除这种不利的局面，导致其状况进一步恶化。到后来，PT粤金曼即便面对新生的机遇，却由于拿不出一个有说服力的重组方案，只能以失败而告终。

　　通过以上分析可以得出这样的结论：企业管理的重心在经营，经营的关键在决策。因此，作为公司的管理者，应该建立和健全科学的经营决策机制和风险预警机制，并密切关注公司的经营状况。一旦出现财务危机，公司高层要及时采取有效的防范措施，以保证企业的健康发展。