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□海通证券研究所 吴一萍
往事如烟，“5.19”的记忆似乎已经很远了，不过，东方明珠(资讯 行情 论坛)、上海梅林(资讯 行情 论坛)、华联股份(资讯 行情 论坛)、数码网络(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)等上演昔日“神话”的股票却提醒我们曾经的岁月。相似的点位、加之现时的低迷情形和6年前相比有过之而无不及，是否这种类似的山穷水尽会催生出再一次的
柳暗花明？东方明珠领头的科技网络股的表演是单纯的应景还是巧合？把现在和“5.19”行情爆发前的情况对比，我们能否找到相似之处？
一是市场境况十分相似。上证综指急速滑落、悄无声息地跌破1100点，目前距离“5.19”的起点1047也没有多少距离了，如果刨除权重指标股的虚抬作用，目前点位其实已经在“5.19”起点之下；在“5.19”之前的一个月时间里股指急速下挫、25个交易日跌去13%，目前大盘从近期一个高点下跌也差不多1个月、跌幅也在13%左右，二者急跌的速度差不多。
二是投资者心态相似。都对市场感到无望，不敢轻言底部，难以估量空方的力量。
三是技术面发出底部信号相似。“5.19”前夕大盘多次发出底部信号，而现在的底背离信号也已经频繁发出多次。
但是，时过境迁，今非昔比，两者之间不同之处也很明显。
一是政策面预期有较大不同。“5.19”前夕媒体不惜笔墨接连在报刊头版对网络经济和典型网络企业进行宣传，为科技网络股行情埋下了伏笔，在当时大多数投资者对网络还不熟悉甚至一无所知的状况下，大环境可以说为行情营造了一个温暖的氛围；现在的情况却是股市长久以来积累的问题集中暴露，隐蔽的礁石一一出现，市场走到了制度性桎梏严重制约市场发展的关头，要解决运行机制的障碍绝非朝夕之事，虽然股权分置的启动昭示了管理层的决心，但市场对政策面的预期不是绝对的利好而是不明朗的期待。
二是投资者结构以及市场的投资理念发生了很大变化。“5.19”是散户时代、也是庄股和概念炒作横行的时代，依靠一个“触网”就可以让股价一飞冲天；而在目前基金占据14%流通市值的价值投资时代，概念炒作只能充当点缀、价值的主线难以撼动，要形成机构投资者对某一特殊题材群体的一致认同有较大难度，个股题材可能会被认可、但很难形成星星之火的燎原之势，即便场外资金有心栽花、也很难找到一个有强烈号召力的“地震板块”。
三是宏观经济的背景不同导致资金预期不同。“5.19”前夕政府致力于将中国经济从通缩的低迷中拉出来，资金的预期是向暖的；而目前处在宏观调控后期，可能因为经济过热而引发加息，资金的预期是不明朗的。
四是市场的基础发生了改变。“5.19”之前股市的基石――上市公司质量普遍较差，重组概念盛行，虽然大盘点位低，但实际上市盈率不低；现在的市场情况却有了较大改观，上市公司业绩水平明显提高、市盈率也得以下降，从该意义上说，我们目前站在一个结实的起点上，如果底部探明，我们应该更有信心。
五是技术面的不同。“5.19”的低点在1047点，在此前长达两年左右的时间里1050一线的支撑十分牢靠；而今天的我们面对的是跌破了1300点一线支撑而重心仍然在不断下滑的市场。“5.19”行情前大盘有接近20个交易日保持在20-30亿的地量水平，成交量萎缩表明空方动能衰竭；近期大盘虽然也有成交量明显萎缩，我们也可以视作地量开始出现，但持续时间还不长，地量之后的地价可能还要考验我们的耐心，而且基金重仓股这些强势品种的接连跳水虽然预示着调整进入尾声，但空方力量的新一轮释放还不会马上结束。这些信号都显示出空头还没有被完全逼进死胡同，虽然已经濒临底部但仍然有继续下挫的可能。
时过境迁，现在的“5.19”和当年已经有太多的差别。虽然笔者认为近日超跌之后的大盘出现一波像样反弹的概率较大，但在缺乏领头羊板块和资金预期不明朗的状况下，要看到红红火火的“5.19”再现基本上是不可能的，东方明珠等重温往事的个股在应景之后也仍然避免不了踏上价值回归之路。
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