短期利好未改变既定方针

　　目前，上至中央，下至央行、证监会、国资委、外管局，在宏观调控、货币政策、资产扩容、对外开放等都出现了政策面的“微调”。在我们看来，这是短期内在内、外两方面因素影响下，管理层“既定方针”的战术性调整，战略性方向是否就此调头，暂时还无法得出相关结论。我们倾向于认为即将在3月初召开的“两会”，会给出这个问题的答案。

　　为什么要研究这个问题呢？

　　在我们看来，这涉及到关于行情的定性问题。如果是战术性临时调整，那我们只能定义为阶段性反弹；如果是战略性方向的改变，那么股指不排除会将6000点踩在脚下，近期将成功探出年内行情的低点。

　　至少从现有的情况来看，我们目前对于影响2008年行情的几个不确定因素的担心，并没有因为短期利好的出现而彻底消除。

　　次贷危机对中国经济的中长期影响仍值得重视。虽然外管局在布置今年工作任务时删除了“港股直通车”的内容，为次贷危机对A股市场的直接影响加上了“隔离层”。但由美国经济增长趋缓，所可能导致的我国贸易出口受阻，乃至经济增长的减速，将对股市外围的流动性以及上市公司的业绩，形成较为强烈的冲击。因此即使短期内，次贷危机的阴云逐渐消散，但中长期的威胁却仍然存在。此外，通过全球股市的“共震”，A股市场与海外市场间的联系，也将通过投资者对外界因素关注度的提高而更为紧密。

　　时下“从紧”货币政策的松口或只是救急之举。胡总书记要求，“正确把握世界经济走势及其对我国的影响，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长”；而央行紧急指示“要求确保信贷供应以帮助抗击50年来最严重的雪灾”。短期内不仅宏调力度的压力暂时减缓，货币政策更是由“从紧”变成从宽，但我们更为担心的是，宏调对物价管制的放松暗藏着令中国经济走向滞胀的危局。我们更愿意相信，货币政策的松口或只是救灾的权宜之策，全年信贷资金的供给仍难令人乐观。

　　“大扩容”暂缓改变的或只是节奏。随着行情的急剧下跌，证监会一方面压住了现有“大扩容”超常规发展的速率，另一方面，通过开闸股票型新基金为市场注入“活水”。但如果说证监会就此改变了今年建设多层次资本市场的“既定方针”，恐怕还言之尚早，毕竟中央政府已经在下一个“五年计划”中，通过扩大直接融资改变既有的金融市场格局的大规划并没有进行调整，而从证监会开闸的创新型封闭式基金来看，这仍是在为锁定长期资金服务“大扩容”做准备，至少现阶段我们还只能说，“大扩容”改变的只是节奏而非方向。

　　我们并不否认，中央各部委向股市示好，给短期行情所带来的刺激性作用，但至少我们还无法得出，中长期不确定因素就此改变的结论。毕竟临时性的手段只能救急不能救穷，管理层战术的调整尚无法改变“既定方针”。