中信国际化第一步无疾而终

　　中信证券彻底放弃与贝尔斯登所有的战略合作计划,其迈向国际化的第一步无疾而终。

　　- 本刊记者　李德林/文

　　数月前，中信证券(600030)董事长王东明还与贝尔斯登副董事长唐伟相谈甚欢，无限畅想着未来的合作前景。如今，双方联姻的梦均已被无情的现实击碎。

　　3月19日，中信证券公告称，公司已终止所有与贝尔斯登原有相互投资和业务合作计划，也不会就原有相互投资和业务合作计划签署任何协议。随着贝尔斯登被摩根大通收购，中信证券与贝尔斯登的合作彻底终止了，之前还在谋划收购后者亚洲业务的计划也被迫完全放弃。

　　四个月等待被“抢婚”

　　2007年11月2日，中信证券公布了与贝尔斯登建立全面战略合作的预案，包括按照双方2007年10月19日前5个交易日收盘平均价格，出资约10亿美元认购对方股份、成立合资公司、新业务开发合作等等。

　　彼时，中信证券的股价约为105元，贝尔斯登的股价约为120美元，前者正处于股价的峰值，一度被视为中国金融企业走出去的典范。但中信证券的高估值也引发了美方的忧虑，美国财政部对此迟迟未予批准。

　　其后，随着贝尔斯登及中信证券股价的双双下跌，双方还进行了换股价格修订的谈判。甚至市场还传出，为了尽早促成交易，中信集团力托中信证券股价的传闻。

　　但事态的发展还是出乎了双方的预料。3月14日，贝尔斯登在被一家客户提走250亿美元后流动性出现危机，股价一天之内暴跌47%。当日，在美联储的安排下，摩根大通宣布将从美联储借款，为贝尔斯登提供为期28天的300亿美元担保融资;3月16日，摩根大通以换股形式并购贝尔斯登，每股约折合2美元。

　　根据这笔交易，贝尔斯登的市值仅为2.7亿美元，较贝尔斯登3月14日每股30美元的收盘市值缩水93%。

　　“摩根大通在拯救贝尔斯登，中信证券只是一个看客。”中信证券内部人士表示，“中信证券与贝尔斯登当初的合作是10亿美元6%的股权，摩根大通仅用了2.7亿美元就获得全部股权。”

　　该人士表示，双方的合作仍处在尽职调查过程中，没想到事情恶化的这么迅速，贝尔斯登的窟窿到底有多大，现在还没有一个明确的数据。但摩根大通给出的每股2美元的报价，基本可以囊括隐形风险，提供的300亿美元担保融资已经能让贝尔斯登活过来，破产风险已经非常小了。

　　事已至此，中信证券唯一能做的就是安抚国内投资者的信心。“现在非常担心国内机构大量抛售，目前的股价已经套牢了参与此前增发的投资者，如果贝尔斯登的事情不解释清楚，股价还会继续下跌。” 年报中，中信证券提出了每10股资本金转增10股并派发5元现金的分红方案。

　　几天前，中信证券依然抱有跟摩根大通时代的贝尔斯登合作的希望，中信证券称:“截至目前，双方就协议主要条款的沟通及尽职调查工作尚未结束，尚未签署任何正式协议，更未支付任何价款，公司不能保证未来能够达成最终协议。”