真为中信证券捏把汗 钱太多有时是坏事

　　红周刊特约 胡东辉

　　本周传来美国第五大投资银行贝尔斯登因资金状况恶化濒临倒闭的消息，贝尔斯登最后被摩根大通以每股2美元的低价收购，导致美国金融股暴跌，从而重创全球股市。中信证券去年11月曾公告了与贝尔斯登的合作计划，这让人不能不为其捏把汗。好在中信证券本周一发布公告称，公司目前尚未与贝尔斯登签署任何正式协议，更未支付任何价款，不会因此蒙受损失。真悬！

　　想当初中信证券公告与贝尔斯登合作计划时，市场普遍视为利好消息，岂料世事难料，时隔仅仅4个多月，这个合作计划差一点要成为中信证券的滑铁卢。

　　靠幸运躲过一劫太悬乎

　　根据公开信息披露，中信证券与贝尔斯登的合作计划为：中信证券认购贝尔斯登发行的约10亿美元的可转换信托证券，期限为40年。该证券可转换为相当于该证券转换后贝尔斯登总股本的6%。除此以外，中信证券还将在适当时机增持贝尔斯登的股份至9.9%。与此同时，中信证券向贝尔斯登发行可转换公司债券，期限为6年。该债券可转换为相当于该等可转换债券转股后中信证券总股本的2%，发行金额不超过75亿元人民币。中信证券向贝尔斯登提供在未来5年内可以按照与可转换公司债券的转股价格相等的价格，认购中信证券不超过相当于该等可转换债券转股后公司总股本5%的认股权。另外，中信证券还计划与贝尔斯登整合双方在亚洲(非中国大陆)的业务，继而在香港设立合资公司，出资比例为50%对50%，并同意双方计划进行新业务开发合作。

　　由上可见，中信证券与贝尔斯登的合作计划相当广泛而深入。如果付诸实施，中信证券将蒙受惨重的损失，首先是认购的10亿美元可转换信托证券很可能血本无归，即使在摩根大通出手援救的情况下，该证券也将一夜之间大幅贬值。双方的合作计划看起来相当于换股，利益均等，但如果贝尔斯登不幸倒闭，这实际上就成了中信证券的单边损失，一方面是中信证券认购的10亿美元可转换信托证券将不名一文，另一方面贝尔斯登认购的中信证券可转换公司债券却依然可以套现。另外，中信证券计划与贝尔斯登在香港设立的合资公司也将蒙受惨重的损失。

　　这是一件多么可怕的事！中信证券之所以能躲过一劫，完全是幸运使然，只是因为双方的合作还有许多具体的程序要走，所幸还没等走完程序，贝尔斯登就已经撑不下去而轰然倒塌了。如果贝尔斯登再撑个半年一载的，中信证券也就深陷其中不能自拔了。