三九集团深陷债务泥潭 买家争购意在三九医药

三九集团 PHOTOTEX 供图

　　

三九集团旗下的三九医药才是各大公司争购的目标。PHOTOTEX 供图

　　上海实业、复星集团、淡马锡已分别向国资委递交重组方案

　　11月20日，三九集团原董事长赵新先因涉嫌渎职罪被羁押，显示对三九集团长达一年半的调查审计已转入司法立案阶段。而更为人所关心的，则是深陷债务泥潭，亟待重组转机的三九集团如何拨云见日，走出迷局。

　　出乎三九集团原董事长赵新先的意料之外，三九集团这座他一手打造起来的庞然大物，重组的转机，竟然由于他的被拘押。业内人士分析认为，司法力量的介入，更有利于理清三九集团的旧有问题，有关责任亦可落实，不良资产的处置加快，也更有利于新的重组方尽快入主。

　　也许正是出于这个原因，三九集团这块“烫手山芋”，摇身一变成了“香饽饽”，上海实业、新加坡淡马锡和复星集团已然向国资委递交了重组方案，竞购的战团甚至波及中国通用技术集团。但截至目前，本报记者了解到，复星集团对竞购一事已经意兴阑珊，表示只是起到绿叶作用。

　　谁将是三九的最后接盘者？三九集团某高层日前表示，由于重组牵涉面太广，恐怕春节前仍无法敲定。记者就此事联系国资委，到截稿时为止尚未收到任何回复。

　　复星集团虚晃一枪？

　　近年来，复星集团频频出招，首先是复星医药(资讯 行情 论坛)在国内上市，随后上海复地在香港上市，而尤为抢眼的是，根据国际信用评级机构穆迪公开资料显示，复星集团董事长郭广昌已通过在香港注册的“复星国际有限公司”全资控股复星集团，将复兴集团变身为港澳台独资企业，预备整体打包海外上市。

　　或许是复星不甘坐上海医药(资讯 行情 论坛)行业老二的位置，将并购目标瞄准了三九。复星集团总裁汪群斌向记者证实，早在今年7月，复星就已经对三九集团进行了考察，并向国资委提交了重组方案。

　　据上海医药业的一位知情人透露，复星集团提出的收购价格在20亿左右，方案是复星控股三九，并对三九集团旗下的医药和地产资产与自身相关行业进行整合。

　　不过随着时间的推移，复星集团对并购三九的态度发生了极大的转变，面对强劲的竞争对手，复星集团目前极力避免成为媒体关注的焦点。“现在采访复星价值不大，你们还是多去问问上海实业吧”，复星医药副总裁陈启宇对本报记者强调，他对本报记者说的较为意味深长的一句话是，在竞购三九的战团中，复星可以说是绿叶，只是陪衬，真正唱主角的是上实和新加坡的淡马锡。

　　到目前为止，国资委仍未发布关于三九重组的消息。陈启宇认为，接盘者最终还需国资委和三九集团的债权人委员会确定。如果国资委欲开创国企重组的新模式，淡马锡重组三九也是很有可能的。这位高管还表示，如果仅接手三九的医药资产，对于复星来说收购的希望还是很大的，但是重组是整体接盘，问题要更复杂一些。

　　上海荣正咨询公司董事长郑培敏认为，三九集团的问题涉及到主辅业分离，人事等等，并不仅仅是财务问题，“三九的问题，任何民营和外资企业都解决不了，只有政府能够协调，使用必要的行政手段势在必行。”

　　上实集团埋头谈判

　　上实集团垂涎三九集团由来已久。早在今年3月，三九医药发布公告称，公司大股东三九集团正在进行资产债务重组，其中包括拟引进战略投资者，其中与上实集团也有过接触。

　　郑培敏透露，早在三九集团现任董事长孙晓明就任时，上实集团收购三九集团的序幕就已悄然拉开，前后沟通长达1年半的时间。可惜夜长梦多，如今半路杀出这么多程咬金，最终的去留只能取决于国资委。“只是国有企业能够重组三九集团。而且当选者必须资金雄厚，在行业内有一定运作能力。上实集团目前是第一候选人。”郑培敏分析说。

　　从资金实力、整合经验等方面考量，上实集团确实不落人后。外界甚至传言上实将注资30亿重组三九，三九医药(资讯 行情 论坛)董秘周辉对本报记者称，这个数字是“最起码的”，因为债券银行关注的是资产的保全率。周辉表示，到目前为止，重组谈判仍在最终协商过程中，并没有最后敲定。比较而言，和上实的谈判最为深入，而复星因为在医药产业有不错的条件使得在竞购者中排名也比较靠前。

　　“境外资本对国内市场缺乏了解，如销售网络、科研等方面都不是很熟悉”，上海交大昂立(资讯 行情 论坛)总裁兰先德认为上实集团并购三九的希望最大。不过三九高层有看好新加坡淡马锡接手的一个原因是，淡马锡主要是财务重组，即使入主也不会干涉三九的具体经营。

　　上海实业的竞购一度被认为“志在必得”，而上实对此始终未置可否。值得一提的是，如果此次收购成功，则将开启地方企业收购央企的先河。

　　争购意在三九医药

　　实际上无论是淡马锡、上实集团还是复星集团，重组三九的真正意图在于三九旗下核心资产三九医药。

　　而三九医药的营销体系则是重组中的一块富矿，据介绍，三九医药销售网络直接覆盖国内所有的“三甲”医院约800家；重点覆盖国内综合排名前1500位的医院(约占国内全部17000家医院的10%)；占据零售市场60%销量的连锁药店以及约25000家药店单店；国内约20000家诊所。在国内销量过亿的中药品种中，三九医药占据了10%。

　　虽然国资委和债权人委员会一致确定重组必须是整体进行，而不是分拆。但三九内部的主辅分离继续推进，三九医药董秘周辉认为，集团的一些非相关辅业将逐步被剥离，业务整合不会与集团的重组相冲突。在出售三九宜工生化股权后，其他业务如深圳市三九医药连锁股份有限公司等，以及一些参股公司都在逐步剥离中。

　　周辉表示，三九集团重组对三九医药直接作用就是启动债务重组，集团对三九医药超过32亿元的巨额占款可以加快清欠进程，其他影响不大。

　　在选择重组方的过程中，三九集团方面表现相当低调，记者几度联系三九集团内部员工，均以宣传纪律为由拒绝采访，而三九集团新闻发言人程松林的办公室电话一直处于无人接听状态。

　　本报记者　李小天　陈家林

　　名词

　　上实集团

　　上海上实(集团)有业集团和多家上市公司限公司是上海实业集团中国境内执行总部，目前拥有10多家直属企业，是一家上海市政府重点扶持的国有大型企业集团。而上海实业集团，是上海市政府全资拥有的海外(香港)窗口公司，也是上海在海外规模最大、实力最强的综合性企业集团，在境内外拥有五个直属企业，在北美、南美、日本、欧洲、独联体、大洋洲、南非、中东等地建有9个海外地区总部，形成全球性跨国经营网络。

　　旁边报道

　　三九帝国的没落

　　高歌猛进的扩张

　　三九集团的巅峰时代，曾一度拥有超过200亿元总资产、3家上市公司和400余家子公司、涉足药业、农业、房地产、食品、汽车、旅游等产业。

　　1994-1998年，三九集团开始了第一轮扩张，当时的收购方式以承债式为主。在中央提出要打“扶贫攻坚战”的背景下，三九兼并的重点地域被定为井冈山、大别山、太行山、沂蒙山等自然资源集中的老少边穷地区。从1995到1997年底，共有60名三九骨干被派出去“创业”，收购企业近50家，承债式收购几乎占了一半。1994年三九扩张之初，三九集团的整体负债率仅为19%，1997年底飙升至80%。

　　1999年-2001年，是三九第二轮大规模收购扩张时期。通过并购和自我扩张，截至2004年底，三九集团的下属企业已有443家。

　　三九集团日益庞大和分散的产业群已经让集团失去控制力。三九集团从总公司到分支公司共设五级，但至第三级后，管理就已完全失控。

　　“尾大不掉”初露端倪

　　危机始于2001年8月。

　　当时，中国证监会对其核心企业三九医药(

股票代码:000999)作出通报批评，披露上市公司控股股东三九集团占用资金高达25亿元。

　　屋漏偏逢连夜雨。2003年，三九集团再陷债务危机，多达21家债权银行开始集中追讨债务并纷纷起诉，“三九系”整体银行债务被曝高达98亿元。之后，三九债权银行向媒体披露的统计数据显示，“三九系”整体对银行的负债总额最高达107亿元。

　　在赵新先被拘之后，这一巨大的财务黑洞进一步被曝光。有媒体调查，遍布全国的三九系子公司和控股公司的贷款和贷款担保约在60亿和70亿之间，合计起来，整个三九系贷款和贷款担保余额约为180亿元。而按照有关证券法规，三九集团必须在2006年底前清偿对上市公司所欠款项，以目前缓慢的清偿进度，三九集团很难达到预期结果。

　　“三九健康城”成导火索

　　去年5月中旬，赵新先被免去三九集团总经理、党委书记职务，国资委随后即派出工作小组进驻三九集团，处置其巨额不良资产。今年5月，国家

审计署派出审计小组进驻三九集团，开始对集团财务收支及其原法定代表人赵新先任职期间经济责任进行例行审计。据权威人士介绍，大约在两个月前审计工作取得重大突破，审计小组将有关情况上报国务院，之后不久，有关司法机关成立专案组进驻三九集团，同时要求广东省公安厅协助调查。

　　“深圳三九大龙健康城案”成为专案组工作的突破口，有媒体透露，项目运作中“有一个多亿资金去向不明”，有业内人士透露，这个所谓的“亚太地区最大的国际性健康、休闲和文化艺术中心”，让三九集团损失了5个亿。