融创中国：公司跟踪报告：销售创新高，负债再优化

原标题：融创中国：公司跟踪报告：销售创新高，负债再优化 来源：同花顺金融研究...

原标题：融创中国：公司跟踪报告：销售创新高，负债再优化 来源：同花顺金融研究中心

海通证券1月20日发布对融创中国的研报，摘要如下：

2020年销售规模创新高。根据公司2020年12月运营数据公告显示，公司2020年12月单月合同销售金额为548.1亿元，同比下降1%，合同销售面积为350.9万平，同比下降12%，合同销售均价约为15620元每平。2020年公司合计合同销售金额约5752.6亿元，同比增长3%，销售面积4102万平，同比增长7%，销售均价14020元每平。公司在克而瑞2020年度操盘榜上排名第4名。

提前赎回债券，主动降低有息负债。2020年12月9日公司公告完成购买部分未偿还的于2021年到期的8.375%优先票据。要约于12月8日完成，公司最终支付的总金额约3.318亿美元，剩余未偿还本金约为2.429亿元。我们认为，公司2020年销售创新高的同时主动赎回即将到期债权、积极降低有息负债，负债率有望在2020年报中有所改善。

拆分物业公司上市，增厚净资产。公司物业子公司于2020年11月19日拆分上市，发行和配发超额配发股份后，融创中国间接持有融创服务已发行股本50%以上。融创服务发行价格每股11.6港元（不包括经纪佣金、交易税费等），2021年1月19日融创服务股价达到每股23.65港元，2020年PE约为106倍（Wind一致预期）。我们认为，融创服务能够获得较高的估值溢价主要有两个原因1）公司承接融创中国的销售、竣工以及土储对应的物业项目体量可期，未来在管面积增速较高且增长确定性较强；2）融创物业的单个项目利润率和业主增值服务利润率的提升，有望改善整体利润率。融创中国作为融创服务的母公司，受益于物业行业的快速发展和子公司较强的成长性，收获物业公司价值兑现，有利于增厚融创中国净资产。

投资建议：“优于大市”评级。我们认为，融创中国土地储备持续聚焦核心一二线城市，储备总量充足且成本较低。公司在行业融资收紧环境下，公司加紧销售去化、主动降有息负债，我们认为公司2020年有息负债有望明显改善。我们预测公司2020年EPS为6.49元每股，给予公司2020年6-7倍PE估值，对应合理市值为2064-2408亿港元，对应合理价值区间为44.27-51.64港元。（本文非特别注明均以人民币计价，1港元=0.88人民币）

风险提示。受行业政策调控影响，一二线城市限价持续，公司后续业绩结转可能受限价影响导致毛利率下行。新浪财经2021投资策略会，行业专场持续火爆，领专场门票，抽53°飞天茅台，查看攻略 >>

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