原标题：国元证券--国联股份：业绩预告超预期，拟设三大云工厂【公司研究】 来源：国元证券
【研究报告内容摘要】
事件：公司于1月14日收盘后发布《2020年年度业绩预增公告》，于1月15日收盘后发布《关于控股子公司对外投资的公告》。
点评：网上商品交易收入高增长，业绩预告超预期2020年，面对新冠肺炎疫情对业务带来的影响，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购、618活动、多多双十电商节和积极实效的上下游策略，旗下各多多电商平台的交易量增长较快，推动收入和毛利的快速增长，从而实现了净利润的快速增长。公司预计2020年营业收入为170亿元至172亿元，同比增长136.19%至138.97%。公司预计2020年扣非后归母净利润为2.75亿元至2.83亿元，同比增长78.00%至83.18%，增速超市场预期。
拟设立三大多多云工厂，加强上游壁垒和生态圈建设按照“平台、科技、数据”的产业互联网发展战略，为进一步实施上游云工厂和深度供应链策略，加强上游壁垒和生态圈建设，公司控股子公司涂多多和肥多多拟分别投资设立子公司，总投资金额为2000万元，具体为：涂多多云工厂（成都）科技有限公司（700万元）、涂多多云工厂（大连）科技有限公司（700万元）、肥多多云工厂（宜昌）科技有限公司（600万元）。
拟设公司将作为多多平台相关云工厂的一站式运营商，依托多多平台的订单优势、供应链优势和技术优势，为相关云工厂提供原材料采购、产成品销售和数字工厂解决方案等一站式服务。
公司申报项目被认定为工信部“2020年工业互联网试点示范项目”根据工信部信息，公司申报的“基于PTDCoud平台供应链产业链实时响应协同优化解决方案”项目被认定为工信部“2020年工业互联网试点示范项目”。本次认定有利于进一步提升公司在工业互联网领域的品牌影响力和竞争力，不断推动平台基础技术和商业模式的持续创新，结合企业的交易需求、交付需求、资金需求、生产经营需求和链接需求，形成“需求引领，数据支撑，场景辐射，协同联动”的工业未来“智”造方案，对公司推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略起到积极促进作用。
投资建议与盈利预测公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国十万亿级别的B2B市场持续发力，未来成长空间巨大。根据《2020年年度业绩预增公告》，公司成长超预期，因此，小幅上调公司2020-2022年营业收入预测至171.03（上调24.71）、287.37（上调41.64）、459.52（上调66.71）亿元，小幅上调归母净利润预测至3.02（上调0.42）、4.69（上调0.76）、6.98（上调1.14）亿元，EPS为1.27、1.98、2.94元/股，对应PE为105.34、67.80、45.58倍。上市以来，公司PE主要运行在60-120倍之间，考虑到公司的高成长，小幅上调公司2021年目标PE至75倍，对应的目标价为148.50元。维持“增持”评级。
风险提示B2B电商市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；预付账款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。
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