立讯精密(002475)季报点评：三季度业绩和全年业绩指引超预期，后续成长动能充足

原标题：立讯精密(002475)季报点评：三季度业绩和全年业绩指引超预期，后续成长动能充足 来源：广发证券

公司发布19年三季报，前三季度实现营业收入378.36亿元，同比增长70.96%，归母净利润28.88亿元，同比增长74.26%，超出中报的业绩指引(前三季度归母净利润24.86-26.51亿元，同比增长50-60%)；Q3单季度实现营业收入163.95亿元，同比增长62.24%，环比增长31.98%，归母净利润13.86亿元，同比增长66.74%，环比增长56.61%；公司预计2019年归母净利润为39.5-42.2亿元，同比增长45%-55%。

核心观点：

Airpods带动消费电子业务快速成长。受益于AirPods出货量的增长、新款iPhone的拉货、安卓和通信业务的成长，公司Q3营收超预期；同时由于公司整体自动化、内部管理效率以及规模效应的提升，Q3毛利率提升至22.07%，环比提升2.58pcts，同比提升0.12pcts，净利率提升至8.98%，环比提升1.58pcts，同比提升0.47pcts。

财务指标进一步优化，持续稳定研发投入。公司前三季度经营性现金流为61.11亿元，ROE达到17.04%，同比增长5.00pcts，应收、库存和固定资产周转效率大幅提升，研发费用为13.06亿元，同比增长66.42%，财务指标进一步优化。

盈利预测与投资建议：我们看好公司成长远景，上调公司盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为0.79/1.13/1.55元，按最新收盘价计算对应19-21年PE分别为37/26/19倍，近3年公司估值中枢位于40倍PE(TTM)，公司产业链龙头地位稳固，业绩保持快速成长，考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价，以40倍PE对应19年EPS计算，合理价值为31.6元/股，维持“买入”评级。

立讯精密(002475)季报点评：三季度业绩和全年业绩指引超预期，后续成长动能充足