别再修改我的底线！违约一年兑付15％，金鸿控股“魔幻”转机？

原标题：别再修改我的底线！违约一年兑付15％，金鸿控股“魔幻”转机？ 来源：21资本

导读：比股市更魔幻的，是债市。

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作者 | 姜诗蔷

来源 | 21世纪经济报道、21资本

惊闻某公司债券回售惨变“窗口指导”，部分持有机构不得不被迫撤回回售。更有公司方面直言，“不撤回，就违约。”

牛哥不免感慨，比股市更魔幻的，是债市。

怎么办呢？当前的持有机构正应了那句对白：“不要挑战我的底线，否则我又要修改我的底线。”

相较于当前市场花样百出的操作，默默还债的公司似乎还是少数。

违约一年，金鸿控股终于交出了违约债券的第一笔兑付本金。

虽然未能严格执行去年提出的四阶段偿还计划，但在持有人看来，这已经是比较好的结果。

“诚意还是有的，本来说国庆节前还有一次兑付，但公司那边可能因为子公司转让还没有完成，节前还钱的可能性不大了。”9月23日，一位“15金鸿债”机构持有人告诉21世纪经济报道记者。

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01.已兑付15%

根据披露，金弘控股在9月12日向“15金鸿债”持有人支付了本金总额的15%（即人民币1.1475亿元，因“15金鸿债”持有人东莞证券已申请强制执行，其本金总额的15%，即人民币525万元暂未支付），向“16中油金鸿MTN001”全部持有人支付了本金总额的15%（即人民币1.2亿元），共计支付2.3475亿元。

两只债券本金均为8亿元，分别在2018年8月和2019年1月违约。

去年10月，“15金鸿债”违约两个月后，金鸿控股曾抛出一份债务清偿方案。

根据当时的债务清偿方案，这是一个四阶段偿还计划：

包括2018年12月31日前支付“15金鸿债”第三付息年度所欠利息4000万元；2019年3月31日之前偿还债务本金30%及相应利息；2019年9月30日之前，偿还债务本金20%及相应利息；2020年3月31日之前，偿还债务本金剩余50%及相应利息。

据21世纪经济报道记者了解，去年年底，“15金鸿债”4000万元的利息已经按计划支付，而这次支付的本金，也是金鸿控股第一次进行违约债券本金偿付。

不过，关于下次支付的具体时间，目前则仍未确定。

金鸿控股方面表示，“15金鸿债”及“16中油金鸿MTN001”剩余本金及利息的支付将根据公司本次资产出售进展的后续交易款项进账情况确定，具体偿付金额及时间另行安排。

2019年半年报数据显示，金鸿控股上半年继续亏损1.69亿元，流动负债合计62.2亿元。“自去年公司相关债券违约后，公司各种融资渠道受到较大程度影响，融资成本也随之大幅上升，公司资金链紧张的局面一直未得到有效缓解；同时上游气源价格出现较大幅度上调，也提高了公司运营成本。”

金鸿控股面临的问题依然严峻。

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02.加速出售资产

为了解决违约危机，金鸿控股今年以来一直在进行资产出售。

“通过出售公司部分资产和引入战略投资者，是很多公司债券违约后筹措资金最为迅速最为现实的途径。”前述机构人士表示。8月，金鸿控股刚刚公告了拟出售17家公司股权的计划。

包括：全资孙公司中国基础建设（泰安）持有的泰安港泰80%股权；全资孙公司中国基础建设（新泰）持有的泰安港新74%股权；全资孙公司中油金鸿华南持有的衡阳天然气34%股权、衡阳西纳天然气100%股权、湘潭中油新兴60%股权、韶山中油金鸿100%股权、祁东中油金鸿100%股权、常宁中油金鸿60%股权、茶陵中油金鸿100%股权、衡山中油金鸿100%股权、衡东中油金鸿100%股权；售全资孙公司中油金鸿华东持有的聊城金鸿100%股权、肥城金鸿100%股权、泰安金鸿100%股权、衡水中能100%股权、巨鹿中诚隆缘100%股权、泰安安泰48.99%股权。

本次交易的交易对方为中石油昆仑燃气有限公司。

这17家拟出售标的公司股权的账面价值（母公司口径）为10.42亿元（考虑本次交易出售股权的比例模拟计算），根据银信评估出具的《资产评估报告》、《估值报告》，17家拟出售标的公司对应股东权益评估值为16.56亿元，较账面价值增值率为58.96%。

最终，经过协商的17家拟出售标的公司股权的交易价格确定为16.55亿元。

“卖卖卖”能否使得金鸿顺利偿还剩余债务？

测算数据显示，2019年2月28日，公司的总资产将由交易前的112.92亿元下降至交易后的113.24亿元，公司的资产负债率将由交易前的76.38%下降至交易后的71.14%。2019年1-2月，公司的营业收入由交易前的7.73亿元下降至交易后的5.98亿元，归属于母公司所有者的净利润将由交易前的-1.19亿元提高至交易后的-8398.67万元。

如何改善公司经营，似乎还需要找寻更多途径。

除此之外，金鸿控股此前已经出售了苏州天泓、金鸿华东、黑龙江投资、金鸿东北等公司。

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03.交易所追问公司持续经营情况

虽然金鸿控股一股脑抛出17家公司的股权出售计划，但后续对上市公司的影响如何，仍有待追问。

交易所就在问询函中提出，要求说明出售完成后是否会对公司的盈利能力和可持续经营能力产生重大不利影响；说明本次交易款项支付安排及前置条件是否导致支付期限过长，交易款项回收是否存在风险；说明本次交易是否能够有效缓解公司债务违约困境，是否能够实现交易目的等等。

财务数据显示，2016年、2017年及2018年度，这次交易拟出售资产的营业收入对金鸿控股同期营业收入的贡献分别为23.21%、20.02%、21.35%。在上市公司营业收入的占比较为稳定。

在金鸿控股看来，交易完成后其仍然拥有华南片区的长输管线、华北地区的长输管线，并与上游天然气供应商保持良好的业务合作状态，故不会对上市公司的整体营运产生较大的影响。

至于交易款项回收问题，金鸿控股指出，已在积极落实本次交易中第一笔和第二笔交易价款支付条件，第一笔和第二笔交易价款支付条件达成或满足的时间可控；在其他条件满足的情况下，自交割日起届满12个月内将收到第三笔交易价款，故本次交易款项支付安排及前置先决条件并不会导致支付期限过长。