深圳机场：国际旅客占比提升有望增厚非航收入 增持评级

　　[摘要]

　　事件深圳机场公布5月生产经营数据深圳机场公布5月生产经营数据快报，公司5月实现航班起降架次3.07万架次，同比增长2.2%，实现旅客吞吐量434.12万人次，同比增长6.0%。1-5月，公司累计实现航班起降架次15.19万架次，累计同比增长3.3%，实现旅客吞吐量2170.17万人次，累计同比增长6.3%。

　　简评吞吐量同比增长6%，短期内仍将维持这一增速5月公司的旅客吞吐量增速为6.0%，相比于4月增速提升了4.1个百分点，增速环比大幅增长的原因主要在于4月受到天气、假期调整等短期因素的影响，国内主要机场的旅客吞吐量增速均出现了下滑。2019年前5个月，深圳机场旅客吞吐量为2170.17万人，按T3航站楼4500万人的设计旅客吞吐量来计算，负荷率达到115.7%，但和上海机场以及白云机场T2航站楼投产之前的负荷率进行比较，深圳机场的负荷率仍有一定的提升空间。从19年夏秋航季公司的周度航班增速来看，我们预计未来几个月公司的旅客吞吐量增速仍将维持在6-7%的水平。

　　2021年产能有望大幅提升，带来远期客流增长空间深圳机场未来主要的产能增量在于卫星厅及第三跑道的投产，其中卫星厅建筑面积为23.5万平方米，设计旅客吞吐能力为2200万人次，项目总投资为68.13亿元，目前已处于建设期；第三跑道扩建工程于今年3月底获得发改委批复，项目总投资93.5亿元，也将于2021年投入使用。根据规划，公司的旅客吞吐量2020年预计将达到5488万人次，2030年预计达到8000万人次，长期内公司的客流增长空间巨大。

国际旅客占比不断提升，非航收入有望快速增长深圳机场目前定位为国际枢纽机场，但国际及地区旅客占比仍远低于首都、浦东、白云机场。为了提升国际旅客占比，公司目前正不断加快国际航线网络布局，2018年共新开通15个国际客运通航城市，其中9个为洲际城市，加密国际客运航线12条。2018年公司的国际及地区旅客吞吐量为458.4万人次，增速达到27.4%，占比9.3%。我们认为，伴随着国际及地区旅客吞吐量占比的不断提升，公司的非航收入也将迎来快速增长。