90半年狂赚4.5亿三个大学生创立的公司要上市了|米哈|崩坏3|报告期_新浪财经

　　去年12月，O2O招聘平台香草招聘发布的《90后职场人二次元报告》显示：

　　“61.3%的90后职场人是二次元用户，搞笑、热血、冒险是他们最喜欢的二次元题材，执事、侦探、魔法师是他们最喜欢的二次元角色。二次元爱好直接影响到90后职场人的择业和就业观念，他们试图打破次元壁，声优/配音等成为他们最向往的二次元职业。”

　　借着二次元的春风，2018年初，由三个85后大学生创立的上海米哈游网络科技股份有限公司（以下简称米哈游）更新了自己的招股书。如果成功上市，米哈游将成为纯正ACGN第一股。

　　记者注意到，作为游戏行业的后期之秀，凭借“崩坏”IP，米哈游创造了21亿元的流水，2017年上半年净利更是达到4.47亿元。然而在数据亮眼的同时，依赖单一IP的米哈游也存在发展隐忧，作为收入支撑的《崩坏学园2》和《崩坏3》，均表现出了后继乏力的态势。

　　▲图片来源：《崩坏3》官网

　　营收过度依赖单一IP

　　米哈游最新招股书显示，报告期内，公司收入的主要来源为移动游戏产品《崩坏学园2》与《崩坏3》，该两款产品的收入占报告期营业收入的比重为98.82%。米哈游表示收入集中于少数产品的主要原因为公司发展时间较短，主要精力集中于少数精品游戏的开发和运营，短期内《崩坏学园2》、《崩坏3》仍将为公司贡献大部分收益。

　　不可否认，米哈游的各项数据都比较亮眼。根据招股书，米哈游2014年至2017年上半年的营业收入分别为1.03亿元、1.75亿元、4.24亿元、5.88亿元，相对应的净利润为0.66亿元、1.27亿元、2.73亿元、4.47亿元。对应毛利率分别为80.83%、93.85%、95.08%和96.86%。

　　不过在高毛利率、高利润面前，米哈游面临过度依赖“崩坏”IP的风险。游戏产业时评人张书乐在接受每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者采访时表示，米哈游盈利模式单一且持续性堪忧，一旦IP不再被人看重，就难以为继。张书乐认为，一个爆款IP能带来很大效益，但缺少持续性也很可怕，以往很多游戏公司的失败都证明了这个道理。

　　米哈游短期似乎并不打算开发新的IP，而是要将“崩坏”IP深度开发下去，根据招股书，本次募集资金均拟投资基于“崩坏”IP的相关项目。

　　▲图片来源：《崩坏3》官网

　　月新增付费用户数下滑

　　虽然依赖单一“崩坏”IP，但有业内人士向记者表示，只要游戏企业能够继续研发出系列优质作品，IP的价值依然很大。不过数据显示，米哈游正在面临当家游戏月新增付费用户数下滑的风险。

　　2014年至2017年上半年，《崩坏学园2》的收入分别为9488.39万元、17139.02万元、26656.06万元和9044.48万元，占公司主营业务收入的比重分别为99.53%、99.27%、62.86%和15.38%。从占比可以看出米哈游对该款游戏的依赖正在下降。

　　随着新游表现良好，《崩坏学园2》的风头被《崩坏3》盖过，2017年上半年营业收入5.88亿元中有4.96亿元都是《崩坏3》贡献的，占比高达84.35%。

　　数据显示，《崩坏学园2》账户数量超过4400万个，游戏总充值流水金额超过10亿元，《崩坏3》账户数量超过2200万个，游戏总充值流水金额超过11亿元。米哈游表示，《崩坏3》是公司未来盈利的重要保障。

　　记者注意到，从2014年1月到2017年4月，《崩坏学园2》的月新增账户数从巅峰时期的350万个下降到50万个左右，月新增付费账户数和月充值流水金额也呈下降趋势。《崩坏3》在月新增账户和月新增付费账户两个拉新指标上的表现也不尽如人意，其中月新增账户数从2016年10月高峰期的600万个降至2017年6月的约200万个、月新增付费账户数从2016年高峰期约65万个降至2017年6月的约15万个。米哈游在招股书中表示，随着各运营地区游戏版本更替和海外运营的逐步开展，《崩坏3》月新增付费账户数呈波动趋势。