股市在线：恐慌心理仍在蔓延

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　大盘高开低走，上午市场仍在小范围震荡，午后蓝筹股疯狂杀跌，市场再次陷入恐慌性抛售。上证指数收盘报3626.19点，跌170.39点，跌幅为4.49%。深证成指收13098.24点，跌620.72点，跌幅为4.52%。两市成交额较上个交易日小幅萎缩，沪市成交额为898亿，深市成交额为416亿。

　　促使市场发生逆转的仍是机构重仓的蓝筹股，银行、钢铁和券商股均表现惨烈，其中银行股成为整个市场的重灾区，再融资成为市场的火药桶，其中浦发银行以跌停收盘，中国平安一度停在跌停板上，尾市打开跌停，但仍有9.81%的下跌，其他银行股受其拖累也都有不同程度的下跌。权重股中国石油回归之路何等漫长，今天中国石油股价跌破20元，收于19.84元，跌幅为5.71%。中石油的投资者损失惨重，但是目前中国石油股价仍没有启稳的迹象，市场预期其股价将会逼近发行价位置。

　　题材股在游资的炒作下仍较为活跃，受到通胀利好的农业股整体表现好于大市。创投概念，3G概念和S板整体表现好于大市。最近深交所开始征集券商关于创业板设立的情况，市场普遍预测创业板出台时间不会太长。创投概念再次被市场炒作，创投概念中，复旦复华、龙头股份和烟台冰轮等股票涨幅均超过5%。

　　整体估值与短期心理波动

　　前市我们曾多次就宏观经济的基本面和市场货币的供给等因素做了细致分析，认为牛市存在的根基还存在，但是大市的表现远远超过我们的预期，尤其是蓝筹股的疯狂抛售让我们感到不解。我们对大市的判断和市场表现出现很大的出入，我们认为目前市场的表现严重出现心理波动，这和前市大盘疯狂飙升如出一辙。我们就目前市场变化做一下简要分析：

　　1.目前市场估值是否合理，粗略估计整体市场08年的市盈率在20倍左右，蓝筹股的估值水平要远远低于小盘股。按照较为激进的PEG估算，那相对指标将会更低。这些简单的数据说明市场的估值压力已经明显得到改善。有些投资者认为，目前大盘点位应该回到2000点水平，我们这样的看法非常离谱。简单的看，估值跌到2000点，和06年11月份的估值水平相当，但是要考虑到，目前市场结构和06年的已经有很大的不同，06年11月并没有中国石油、也没有中国平安、中国平安和中煤能源等等，中国石油上市以来消化的沪市泡沫肯定超过200点。所以，如果目前股指如果回到2000点，那就相当于06年11月的1000点，我们认为这样的概率微乎其微。

　　2.短期资金流动主要受心理因素影响。我们一直用货币因素来解释大盘为什么会大幅上涨，从较长时间来看，这样的趋势确实存在，从06-07年的牛市行情中可以看到。那么市场在短短的几个月内下跌超过40%，这在任何一个成熟市场都是不可想象的。我们注意到2月份的金融数据中关于储蓄的额度指标，2月份的储蓄大概为15万亿，较1月份显著回升，这显示资产市场资金转回储蓄的趋势明显。所以从这点来看，只要市场信号好转，投资者信心恢复，新一波的牛市可能会马上展开。目前资金流动过快的市场格局短期难改变，股市内在特点决定了股市终将大起大落。