股市在线：通胀指标高压空前

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　　维持震荡格局，今天市场整体仍较为疲软。尾盘在权重股的拉升下，沪市由绿转红。上证指数收盘报4165.88点，涨19.58点，涨幅为0.47%。深证成指收14815.72点，跌47.33点，跌幅为0.32%。市场成交量小幅回落，沪市成交额为805亿，深市成交额为373亿。

　　板块热点并不明显，在中国神华的拉动下，煤炭石油板块整体上涨，中国神华收报50元，涨幅达到4.47%。黑化股份逼近涨停，鄂尔多斯、国际实业和兖州煤业的涨幅也都超过6%。S板块在弱市中的表现耀眼，有色金属和电器板块出现明显下调，有色金属板块中，南山铝业跌幅为4.77%，云南铜业、锡业股份和云铝股份的跌幅都超过3%。美的电器开盘补跌，今天大跌拖累整个电器板块，今天美的电器跌幅为7.70%，格力下跌1.37%。

　　关注几项宏观经济指标

　　2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。

　　CPI创下11年来的新高，但是我们从CPI结构来观察，食品价格上涨仍是物价总水平上涨的主要原因。但是从PPI数据来看，2月工业品出厂价格(PPI)同比增长6.6%，再度创下逾三年来的月度新高。我们几乎可以肯定目前通胀已经传导到上游行业，未来通胀有可能呈现加速的走势。

　　留意到，中国海关总署10日公布，中国2月份贸易顺差为85.6亿美元，低于1月份的贸易顺差194.9亿美元， 数据显示，中国2月份出口额共计873.7亿美元，较上年同期增长6.5%。2月份出口增幅较1月份26.7%的增幅有所放缓，分析认为雪灾、春节以及美国次贷危机三大因素造成了这一现象。

　　结合以上数据，通胀水平高企是否会成为央行进一步加息的依据？我们认为，由于CPI的结构特征异常明显，如果剔除食品价格上涨的影响，CPI水平仍然会很高，但是没有目前那么明显。我们认为，食品价格的上涨跟短期自然灾害导致的生产和运输因素非常明显，偶发因素造成价格上涨明显，目前CPI不会成为进一步加息的依据，但是高企的PPI可能成为管理层较为敏感的指标。同时由于出现贸易顺差大幅走低，短期国内制造业对人民币升值过度反应也会使管理层投鼠忌器，如果2月份贸易顺差恢复正常水平，我们估计人民币再次大幅升值才可能启动。综上所述，我们认为目前不会频繁出台调控政策，对3月份经济运行数据的观察将会成为后市政策动向的重要因素。

　　市场的整体估值水平恢复到去年530状态，但是我们明显感受到市场悲观气氛蔓延，尤其是我们接触到散户投资者，焦虑的情绪非常明显。有很多有意思的研究，把A股市场散户投资者的心理状况作为投资决策的反向指标，虽然我们对此研究逻辑表示质疑，但是先验结果告诉我们，此类投资策略仍然较为可靠。内地市场的成熟需要投资者的成熟，而这个过程无疑是需要漫长的教育和不断的试错完成的，我们希望中小投资者在这个过程中总结经验教训，能够不断学习和进步，完成自己在股市中的财富积累。