股市在线：货币供给没有明显紧缩

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　受到美国市场大幅反弹的影响，今天A股出现大幅高开。利好因素并没有缓解市场的恐慌情绪，大盘今天再次出现巨幅下调。上证指数收盘报4070.12点，跌95.76点，跌幅为2.30%。深证成指收14348.46点，跌467.26点，跌幅为3.15%。两市成交量仍然较为温和，沪市成交额为899亿，深市成交额为387亿。

　　券商股对市场反应最为敏感，处于跌幅榜前列，东北证券今天跌停，太平洋、长江证券和国金证券的跌幅均超过6%。房地产、通信和交通运输股也出现大幅下挫。房地产板块对应实体经济中房价调整，但是股价调整显然过于恐慌。该板块中，保利地产今天停在跌停位置，中江地产、浦东金桥和金地集团等股票的跌幅均超过6%。

　　受到能源价格上涨的影响，煤炭石油板块整体表现好于大市，平安天煤、开滦股份和中国神华等股票都处于升势。在通胀期资源股和消费股同样表现出较好的抗跌性，酒类个股老白干酒、山西汾酒都处于升势。茅台、张裕和双汇等股都小幅下跌，表现好于大盘运行情况。

　　金融运行数据

　　货币供应量增长17.48%。2008年2月末，广义货币供应量(M2)余额为42.10万亿元,同比增长17.48%，狭义货币供应量(M1)余额为15.02万亿元,同比增长19.20%。人民币贷款同比增长15.73%。2月末，金融机构本外币各项贷款余额为29.05万亿元，同比增长17.05%。金融机构人民币各项贷款余额27.22万亿元，同比增长15.73%，增幅比上年末低0.37个百分点，比上月末低1.01个百分点。当月人民币贷款增加2434亿元，同比少增1704亿元。

　　从今天公布的金融数据来看，从货币供给角度来观察，广义货币M2继续保持较大的增幅，显示资金供给水平仍较为宽松。注意到，二月份的贷款额度增幅也所放缓，但是由于1月份的基数过高，我们认为贷款额度仍然保持高位。我们前市强调资产重估论中，信贷水平的扩张对资产价格重估起到支撑作用，那目前单纯从资金面上来观察，市场并未出现明显的紧缩信号。

　　关于电器股美的电器下跌原因的一些猜想

　　我们前市多次推荐和看好的美的电器在宣布增发之后出现大幅下跌，累计跌幅超过35%。分析认为，该股下跌的原因可能有：1.市场增发带来恐慌惯性思维，普遍将增发和圈钱等同。2.美的收购小天鹅后存在整合的风险，同时美的收购小天鹅的价格也是备受争议的地方。3.短期技术分析认为，QFII大幅集中减持是造成该股大跌的直接原因。

　　我们认为美的电器增发并没有损害公司的价值，公司扩产是未来扩大目前的生长规模，境外设厂也是在转移生产成本风险，公司启动的大冰洗计划开始实施。美的收购小天鹅之后确实存在整合风险，但是基于公司过往的资本运作经验来看，我们对公司管理层的运作能力非常放心。市场新闻传出QFII大力减持美的电器，我们认为，由于先前投资者进入成本过低，短期美的股价存在上扬压力，这是机构大幅减持美的的主要原因。我们乐观的认为，公司股权激励中的行权价39元就是公司价值标杆，投资者可以放心持有或者积极买入。