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中证投资:A股投资者面临尴尬局面

http://www.sina.com.cn 2007年09月05日 11:22 南方日报

  就近期市场而言,市场上涨的动力来自两个方面:一是上市公司中期业绩再度略高于预期水平;二是基金开户直线上涨,基金手中弹药充足导致蓝筹股持续大涨。而最根本的因素还是低利率导致资产价格大幅上涨。

  我们注意到,资产价格上涨的根本原因还是低利率政策。低利率政策一方面会刺激实体经济过度膨胀,使投资者对上市公司盈利产生过高预期;另一方面会导致银行存款吸引力下降,使资金纷纷涌向股市和楼市,催生资产泡沫。

  显然,扭转低利率并非一朝一夕所能够完成的,这也预示着

股票价格的高企将会是一个阶段性的事件;而中长期看,我国的外贸顺差带来的流动性充裕局面仍将维持,由此推动资产泡沫膨胀到怎样的程度,谁也不好说。

  在这样的一个背景下,现在的A股投资者将面临一个尴尬的局面:一方面你很难找到低估的品种,另一方面资产的价格膨胀仍然在持续。如果你是一个价值投资者,你将在未来一段时间内很难找到估值相对合理的资产,包括股票和房产。假如你因而减少投资比例,大规模持有现金资产,或者收益很低(如存款、债券)之内的现金替代品,那么,不断上涨的通胀将可能使你的资产在最近一个阶段出现价值损失。而且,你可能在泡沫继续膨胀的过程中,丧失一次资产快速增值的机会。既然这样,我们谨慎地建议投资者增强A股投资的防御性,即在A股整体高估中寻找投资价值相对确定的品种。我们认为,以银行、地产和保险为代表的金融板块,以及以酒类、医药、食品、家电汽车为代表的消费板块是两个最值得关注的重要板块。其次,可在整体高估的背景下寻求相对低估的板块,如钢铁、造纸、运输等板块中的优势企业。

  中证投资 徐辉

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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