广发策略:"一号文"临近三主线把握"三农"主题机会|三农|农业板块|广发证券_新浪财经

　　【广发策略】“一号文”临近，聚焦“三农” ——一周“主题说”2017年1月第3期

　　戴康、廖凌

　　来自微信公众号：戴康的策略世界

　　1 一周“主题说”：“一号文”临近，聚焦“三农”

　　1、根据历年经验，中央经济工作会议、中央农村工作会议等会议内容对中央“一号文”重点议题释放了较强的前瞻性信号，加上党的十九大报告重点提及乡村振兴，我们预计2018年中央“一号文”将主要紧密围绕如何实施乡村振兴战略展开部署。

　　2、2018年中央“一号文”即将发布，从政策线索看主要有以下乡村振兴、精准脱贫、农业特色小镇、普惠金融等前瞻性看点。

　　3、主题策略层面，参考历年经验，中央“一号文”对于A股农业板块具备一定的政策催化效果，加上近期寒冷天气下农产品价格上涨，通胀上行有望成为18年元月“躁动”行情的核心交易线索，“通胀传导+政策催化”有望利好“三农”主题，我们建议从乡村振兴、精准脱贫、农业特色小镇三条主线把握“三农”主题投资机会。

　　引言

　　我们在近期报告《乡村振兴主题：背景、内涵及产业路径（一周“主题说”2017年12月第1期）》、《再论“精准脱贫”主题价值（一周“主题说”1月第2期）》中强调“三农”政策路线已经由“农业供给侧改革”深化至“乡村振兴战略”。我们认为，根据历年经验，中央经济工作会议、中央农村工作会议等会议内容对中央“一号文”重点议题释放了较强的前瞻性信号，加上党的十九大报告重点提及乡村振兴，我们预计2018年中央“一号文”将主要紧密围绕如何实施乡村振兴战略展开部署。

　　2018年中央“一号文”即将发布，从政策线索看主要有以下几个看点：1）中央“一号文”有望以实施乡村振兴战略为核心主线展开，其中18年有望在农村土地制度改革和农村集体产权制度改革中率先突破；2）精准脱贫“攻坚战”作为乡村振兴的前提有望被重点提及，脱贫政策关注点有望由“速度”转向“质量”；3）打造农业特色小镇有望成为推进现代化农业的新型发展模式；4）普惠金融等新型金融手段有望助力乡村振兴战略。

　　主题策略层面，参考历年经验，中央“一号文”对于A股农业板块具备一定的政策催化效果，加上近期寒冷天气下农产品价格上涨，通胀上行有望成为18年元月“躁动”行情的核心交易线索，“通胀传导+政策催化”有望利好“三农”主题，我们建议从乡村振兴、精准脱贫、农业特色小镇三条主线把握“三农”主题投资机会。

　　1.1 “三农”政策路线由农业供给侧改革进一步向乡村振兴战略深化

　　我们曾在去年报告《中央“一号文”发布，继续推荐农业供给侧改革主题（一周“主题说”2月第1期）》中对2004-2017年以来中央“一号文”政策要点进行了全面梳理，中央“一号文”历年聚焦“三农”问题，是我国全年“三农”政策的指导性文件。从历年“三农”政策路线演变可以看到，我国“三农”政策关注点逐渐由农业生产力提升、农村基础设施建设和农民生活改善等基本问题（2004-2011年）转向对农业生产关系调整、制度改革和供给侧结构改革等根本性问题（2012-2017年）。

　　回顾2017年，中央“一号文”以农业供给侧改革为核心，系统性提出了农业供给侧改革的政策目标及产业路径，总结来看包括“调结构、提品质、促融合、去库存、降成本、补短板”六大改革目标。2017年10月18日，十九大报告正式提出乡村振兴战略，明确了“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”的总目标，乡村振兴战略进一步深化了农业供给侧改革的内涵。2017年12月20日，中央经济工作会议强调围绕“高质量发展”主线实施乡村振兴战略。2017年12月28日，中央农村工作会议首次明确了乡村振兴战略“三步走”的时间表：1）到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；2）到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；3）到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。我们认为，根据历年经验，中央经济工作会议、中央农村工作会议等会议内容对中央“一号文”重点议题释放了较强的前瞻性信号，加上党的十九大报告重点提及乡村振兴，我们预计2018年中央“一号文”将主要紧密围绕如何实施乡村振兴战略展开部署。

　　1.2 18年中央“一号文”前瞻：乡村振兴、精准脱贫、农业特色小镇、普惠金融

　　看点1：中央“一号文”有望以实施乡村振兴战略为核心主线展开

　　我们在报告《乡村振兴主题：背景、内涵及产业路径（一周“主题说”12月第1期）》中提到，十九大报告强调乡村振兴战略，与前两年中央对于农业农村工作推进“农业现代化”、“农业供给侧结构性改革”等举措相比，“乡村振兴”概念的内涵更为全面多元，是“新时代”解决“三农”问题的重要战略。具体落实乡村振兴战略主要涵盖制度改革（农村土地制度改革+农村集体产权制度改革）、农业供给侧改革、小农户和现代农业有机衔接、农旅融合发展等路径：

　　路径1：试点先行，18年有望在农村土地制度改革和农村集体产权制度改革中率先突破。我们认为，按照乡村振兴战略“三步走”时间表，制度框架和政策体系在2020年要基本形成，2018年作为乡村振兴战略实施的第一年，有望在制度改革层面加速推进：1）农村土地制度改革方面，按照之前的规划，2018年将会彻底完成农村土地确权工作，同时农村土地征收、集体经营性建设用地入市以及农村宅基地改革制度试点工作也将会在2018年年底结束；2）农村集体产权制度改革方面，根据农业部披露，2018年农村集体产权制度改革试点范围将继续扩大，在前期已经分两批选择129个县开展试点的基础上，2018年试点县数量将增加至300个，并且将选择50个改革基础较好的地市和个别省开展整省整市试点，力争到2021年底基本完成改革。

　　路径2：农业供给侧改革围绕“调结构、提品质、促融合、去库存、降成本、补短板”六大政策目标继续深化：1）短期目标为“调结构、去库存”，通过完善玉米市场化价格形成机制，推动玉米去库存；2）长期目标为“降成本、提品质”，实现手段为农业现代化、集约化；3）辅助目标为“促融合、补短板”，落脚点在于生态农业以及农业基础设施建设。

　　路径3：促进农业产业化联合体发展，实现小农户和现代农业发展有机衔接：根据农业部相关表述，农业产业化联合体一方面可以帮助打通从农业生产向加工、流通、销售、旅游等二三产业环节连接的路径；另一方面可以通过提升农业产业价值链，完善订单保底收购、二次利润返还、股份分红等利益联结机制，示范带动普通农户共同发展，将其引入现代农业发展轨道。

　　路径4：打开城市消费需求，培育农旅融合新产业新业态：农旅融合推进农村一二三产业融合发展的重要组成部分，通过培育农村观光游、休闲游、养老度假、农业体验游等农旅融合新产业新业态，一方面有利于打开城市日益升级的消费需求，另一方面有利于促进农业产业链、价值链延伸。

　　看点2：精准脱贫“攻坚战”作为乡村振兴的前提有望被重点提及

　　从政策演变来看，中央对于农民生活问题的关注经历了从“农民增收”到“精准扶贫”再到“精准脱贫”的转变。2016年的中央“一号文”提出“解决5000万左右贫困人口脱贫”的政策目标；2017年中央“一号文”再次提出“确保2017年再脱贫1000万人以上”。2017年12月，中央经济工作会议将精准脱贫与防范化解列为今后3年经济工作的“三大攻坚战”之一。我们认为，2018年是“精准脱贫”承上启下的关键期，作为乡村振兴的前提，精准脱贫有望在中央“一号文”中被重点提及，脱贫政策关注点有望由“速度”转向“质量”。

　　我们在报告《再论“精准脱贫”主题价值（一周“主题说”1月第2期）》中提到，结合过去扶贫经验和当下政策支持重点，未来“精准脱贫”增量空间较大的攻坚点可能主要集中在新能源、环保、零售、农业等领域：

　　新能源方面，重点关注光伏和风电。从光伏来看，预计2018年光伏扶贫电站新增装机量将超过12GW；从风电来看，扶持力度集中在攻坚难点较大的深度贫困地区，国家能源局明确指出到2020年，四川、云南、西藏、青海风电装机累计并网容量分别达到500、1200、20、200万千瓦。

　　环保方面，重点关注生态建设和污染防治。从生态建设来看，“十三五”期间11个重大工程有序开展，从污染防治来看，国家加大了农村覆盖面积。

　　零售方面，关注“线上”和“线下”，线上方面，阿里巴巴、京东、苏宁等电商巨头布局贫困县农村电子商务；线下方面，步步高、超市发、合力等实体零售企业积极建立长效帮扶机制。

　　农业方面，农业扶贫正“由点及面”地逐步向深度贫困地区铺开，助力乡村振兴战略。以贵州为例，17年5月贵州设立脱贫攻坚产业扶贫子基金，拟筹集1200亿元重点投向贫困地区农业龙头企业、农民合作社等。

　　看点3：打造农业特色小镇有望成为推进现代化农业的新型发展模式

　　2017年6月27日，农业部发布《关于组织开展农业特色互联网小镇建设试点工作的通知》，提出力争在2020年以前，在全国建设和运营100个农业特色优势明显、产业基础好、发展潜力大、带动能力强的农业特色互联网小镇。农业特色互联网小镇建设试点将采取政府和社会资本合作（PPP）模式，农业部将提供70%的资金支持。根据经济日报披露，2017年7月住建部公布了第二批276个中国特色小镇名单，加上2016年第一批127个特色小镇，全国特色小镇数量已达403个。我们认为，特色小镇是我国经济高质量发展的新增长点，伴随试点落地未来建设规模有望迅速扩大，其中农业特色小镇与乡村振兴战略密切相关，是特色小镇的重要形态之一。

　　农业特色互联网小镇符合乡村振兴战略加强农村信息化建设的政策导向，我们以中国高原特色现代农业型——斗南花卉小镇案例对未来现代农业新形态进行简要分析：斗南花卉小镇的成功来源于“花卉+互联网”发展模式，小镇通过互联网实现网上交易，并附带线下交易，实现了花卉市场价格发现功能、制定了花卉行业标准、建立了花卉产业综合信息服务平台（包括投融资服务）、完善了花卉交易配套服务机制、实现鲜花交易与旅游观光相融合（资料来源：《中国科学报》）。

　　看点4：普惠金融等新型金融手段有望助力乡村振兴战略

　　2017年9月27日，央行发布《关于对普惠金融实施定向降准的通知》，对满足要求的商业银行实施定向降准，并适当给予再贷款支持，该项政策于2018年起实施。目前我国仍有相对部分弱势群体的金融需求难以得到传统金融服务体系的有效供给，其中包括农村及偏远地区低收入群体等。农村及偏远地区低收入群体方面，2015年农林牧渔业增加值占GDP比例为9.3%，但获得的贷款仅占金融机构贷款余额的1.2%。从“三农”贷款余额来看，农户贷款增速最快，上半年同比增长15.2%，农村地区融资需求旺盛。我们认为，在18年新政鼓励普惠金融背景下，农村地区融资规模有望继续扩大，从金融方面大力支持乡村振兴战略实施。

　　1.3主题策略：中央“一号文”政策催化下关注“三农”主题

　　我们对05年以来“一号文”发布前后一周申万农业板块相对上证综指超额收益进行统计，可以发现有较大概率出现正向超额收益，其中，2012年、2015年、2017年尤为显著。因此，参考历年经验，我们认为中央“一号文”对于A股农业板块具备一定的政策催化效果，加上近期寒冷天气下蔬菜、鲜果等农产品价格上涨，通胀上行有望成为18年元月“躁动”行情的核心交易线索，“通胀传导+政策催化”有望利好“三农”主题。

　　通过前文对2017年下半年十九大、中央经济工作会议和中央农村工作会议政策线索的梳理，我们认为即将发布的2018年中央“一号文”有望紧密围绕乡村振兴战略进行具体部署，精准脱贫、农业特色小镇、普惠金融等有望被重点提及。主题策略层面，“通胀传导+政策催化”背景下，我们建议从以下三方面把握“三农”主题投资主线：

　　主线一：乡村振兴。中央“一号文”有望以实施乡村振兴战略为核心主线展开。具体落实乡村振兴战略主要涵盖制度改革（农村土地制度改革+农村集体产权制度改革）、农业供给侧改革、小农户和现代农业有机衔接、农旅融合发展等路径。

　　主线二：精准脱贫。从政策演变来看，中央对于农民生活问题的关注经历了从“农民增收”到“精准扶贫”再到“精准脱贫”的转变。我们认为，2018年中央“一号文”中的脱贫政策关注点有望由“速度”转向“质量”，建议重点关注未来“质量提升”空间较大新能源、环保、零售、农业等领域。

　　主线三：农业特色小镇。2017年12月4日，发改委等四部委联合发布《关于规范推进特色小镇和特色小城镇建设的若干意见》，提出合理控制特色小镇用地面积，农业类特色小镇可适当放宽。建议重点关注扩大经营面积潜力较大的土地类公司。