电气设备：整个行业利润增长速度很快

　　西南证券

　　2006年整个行业利润增长速度很快，预计2007年利润增速有所放缓。原材料的价格压力仍在，行业产能仍有潜力。由于设备行业对产能利用率更为敏感，我们更关注销售收入增速。

　　2006年，受需求旺盛、销售增速高的影响，整个电气设备行业利润增长速度很快。发电机及发电机组制造业06年利润总额同比增长28.67%，增速同比下滑26.59个百分点；变压器、整流器和电感器制造业06年利润总额同比增长36.76%，增速同比增加11.76个百分点；配电开关控制设备制造业06年利润总额同比增长20.53%，增速同比增加7.37个百分点；电线电缆制造业06年利润总额同比增长45.10%，增速同比增加10.83个百分点。毛利率方面，06年所有子行业的毛利率均低于05年全年，但变动幅度小，月度环比较为稳定。

　　我们预计，2007年发电设备制造业利润增速明显放缓至0-10%左右；电线电缆业增长20-30%左右；电力开关业增长18-20%左右；变压器行业增长22-25%左右。发电设备制造业利润增幅逐月下滑速度会最快。

　　原材料的价格压力仍在，行业产能仍有潜力。销售收入大幅增长，毛利率微滑，说明卖方定价能力不强，不是供不应求。我们相对更关注销售收入增速，因为设备行业对产能利用率更为敏感。目前钢价在相对低位反弹，铝有所回落，铜、塑料等价格尚在历史的相对高位。2006年，受我国固定资产投资增速仍然较快(23%左右)、电网投资暴增30-40%的影响，整个电气设备行业景气度较高。开关子行业、变压器子行业盈利亮点主要在于超高压部分。只是目前相关个股(平高电气、特变电工等)股价已然不低。虽然有特高压电网投资，但由于电站客户大幅下滑，我们担心目前的景气难以维持到08年以后。

　　电气设备类个股股价普遍处于高位，无推荐买入的个股。若大盘大幅下调，可重点关注平高电气、天威保变、思源电气、特变电工、国电南自、上电股份、长城电工、卧龙电气等。