汽车行业：整体赢利能力大幅度好转

　　西南证券

　　2006年1~12月，我国汽车销售721.6万辆，同比增长25.13%，其中乘用车销售同比增长30.02%，达到517.6万辆，商用车销售同比增长14.23%，达到204万辆。前11个月实现进出口贸易顺差65.5亿美元。

　　乘用车的市场需求在迅速上升，在需求快速增长的基础上，供求向均衡转化，05年以来的产能过剩问题得以缓解，行业利润也触底回升。由于自主品牌企业的差异化能力不足，小型乘用车领域的价格竞争将是常态，行业正在经历先分散后集中的整合阶段，由于股权分置改革后，股权的流动性增强，行业的整合可能加速，对自主品牌行业龙头是长期的机遇。合资企业可能在自主品牌的竞争压力下向中高端市场收缩。

　　商用车的增长速度明显回升，但仍不能确认为拐点的出现，相反，我们认为，由于连续多年的销售增长，相对于国内的经济规模，商用车数量已近于饱和，未来几年增长的内涵主要是结构性调整，体现在产品结构向重型卡车、大型客车、轻型商用车集中，而市场份额向掌握了

　　对于汽车零部件行业来说，进入国际“6+3”仍是主要的发展方向，随着近期北美多家一级零部件供应商，德尔福、伟世通等相继陷入困境，国内以民营企业为主导的汽车零部件企业正抓住这个有利时机大力开拓国际市场。由于这种竞争是在全球范围内展开，我们更看好具有持续改进能力的民营汽车零部件公司。

　　本月影响较大的因素有：各地的车船使用税正在进行调整，初步估计将上涨70~100%，但由于其在家庭用车的使用总费用中仅占有7%的比例，其对家庭用车的销售难以起到明显的抑制作用。但正在酝酿中的

　　给予乘用车“强于大市”的评级；商用车“跟随大市”的评级；汽车零部件“强于大市”的评级。