新浪财经讯 2月4日消息，据财华社报道，沽空机构Emerson Analytics于报告内指出，桑德国际(00967-HK)收入有被夸大之嫌，同时在报告内对桑德提出5项质疑。
Emerson Analytics指出从2011至2013年期间，一项名为“工程科技服务”为桑德提供约40%收入，但是桑德一直并无与股东商讨。同时该沽空机构却无法持到相关工程项目以证明有关收入，并且寻找到一间不知名的子公司，而有关公司在内地水务行业并无足迹，认为这证明有关收入是不存在。
Emerson Analytics进一步指出有证据证明桑德在2012年已完成了鞍山市的项目，而鞍山市项目更是桑德在2013年的主要收入来源。该沽空机构指出桑德确是在2012年有份处理鞍山市项目，同时已完成了相当百分比，可是引发了2013年的收益产生了问题，因为在该年度并无大型项目。该沽空机构又指出若鞍山市项目并无在2012年入账，质疑在2012年的收入贡献来源。
Emerson Analytics又指出桑德账目混乱，为了说服投资者疑似有“作故仔”。桑德在上市文件内，显示该公司90%收入是来自荆州2个项目，而2个项目是在2008年入账。可是Emerson Analytics却指出有关建造合约直至2009年签署，同时又指出另有两个项目亦有问题，对该公司管理层诚信存疑。
该沽空机构又指出桑德的账目存有问题多年，又认为在低息环境下，桑德真确持有的现金水平或银行存款金额，或只得其公布的数目三分一，指出这是桑德夸大收入及盈利的证据。该沽空机构又指出撇除了上文提及“工程技术服务”10亿元人民币收入，以及鞍山项目引发的3.8亿元人民币收入前差距，桑德在2013年的真正盈利水平为1.13亿元人民币，只为该公司公布的数据四分一。同时经调整后，桑德的真正账目值不足10亿元人民币。
Emerson Analytics按其对桑德2013年经调后盈利的23倍历史市盈率计算，桑德每股只值2.4元。(自然)
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