合肥百货：优势显现 快速涨停 关注

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　　异动原因：

　　公司作为全国大型知名零售企业，在安徽省内具备市场主导地位，目前已形成现代百货、超市连锁、家电专营三轮驱动的良性格局。公司旗下的合肥百货大楼、合肥鼓楼商厦和百大CBD购物中心等拥有众多的商业地产和物业，增值空间巨大。

　　投资亮点：

　　(1)公司基本完成在安徽省内的网点布局：遍布省内7个地级市，百货、超市、家电卖场三业并举，其中百货网点10家、超市(大卖场、标准超市)60余家、家电卖场15家。

　　(2)公司销售规模优势较为明显，也正体现公司在安徽当地对渠道和网点的控制能力。与销售规模相对应，公司PS值较低，反映其并购价值和杠杆效应(即：利润率的小幅提升，能带来较高EPS增长)。

　　(3)鼓楼商厦是目前最主要利润来源，将保持15%的内生增长；百大CBD定位高端，公司将致力于使之成为未来主要利润增长点。

　　(4)公司偏低的利润率也说明其改善空间大，通过：加强对子公司的采购、广告营销的整合；成本控制；商品经营档次提升等措施，未来利润率有望稳步增长，并将带来较高利润增长率。百货业态的扩张仍会较为谨慎，未来继续覆盖区域包括芜湖、马鞍山等区域；超市仍将保持年均10家以上的展店速度。

　　风险提示：

　　公司的管理改善措施能否产生切实效果、并持续提升公司销售利润率，还有待进一步观察。若销售利润率不能够持续提升，公司未来增长速度将大打折扣。

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