博汇纸业：强势主导产品白卡纸与文化纸

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　　倪爽　天相投顾

　　公司前三季度实现营业收入23.11亿元，同比增长20.01%；实现净利润1.25亿元，同比增长9.30%。

　　公司主导产品白卡纸与文化纸均属强势纸种。文化纸产品在全国关停排污不达标的小造纸浪潮中继续享受价格提升和成本稳定带来的利润增长；白卡纸行业景气度依然高温，产品毛利率将呈稳步上涨之势。三季度公司文化纸产量占到上半年产量的52%，白卡纸产量占上半年产量的54%，单季产量上升，而公司存货比年中下降2400万元，均反映了公司产品良好的销售形势。同时公司烟卡比重的不断上升也将提高公司盈利能力。

　　公司增发募投的25万吨石膏护面纸项目已于8月份建成投产，预计07年完成产量约3万吨。增发项目9.5万吨的化学浆线预计2008年上半年投产，将大大提高公司的盈利能力。

　　预计公司07—09年EPS分别为0.62元，1.03元和1.09元。给予“增持”评级。