合肥百货(000417)：质地优良 逢低吸纳

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　　浙江利捷 周国飞

　　周五大盘大幅震荡回落，沪指一度回归至4000点附近。潜在的加息影响对市场构成一定的心理影响，个股的普遍下跌营造出一定的恐慌气氛。在当前敏感点位区域，政策面的不明朗加剧了震荡幅度的增大。而在面对大震荡的行情当中，相应的选择机构重仓的绩优股，有利于回避市场风险。个股方面，建议关注合肥百货(000417)，一季度报表来看，基金等机构大举新进，且业绩增速较大。后市如遇大跌，将是逢低吸纳的良机。短线调整之后，存在反弹机会。

　　一、区域商业龙头 具备竞争实力

　　公司是全国大型零售商业百强之一，是安徽省的商业龙头，目前

零售业主业已形成了现代百货、超市连锁、家电专营三轮驱动的良性格局。“合肥百大”、“合家福”和“百大电器”的品牌知名度和市场美誉度进一步扩大和提升。分布在全省主要地市的连锁经营网点增加至六十余家，连锁经营优势日益凸显。合肥百货大楼和鼓楼是公司主力店铺。06年年报披露：连锁经营网点达到76家，分布在全省7个地市以及肥东、肥西、长丰等6个县，公司经营网络日趋完善，市场覆盖面进一步扩大，连锁化经营优势得到充分体现。公司在合肥区域内的零售业中处于相对的龙头地位，并由产生较强的持续竞争实力。同时公司携手农产品打造中部最大的周谷堆农业批发市场，逐步从占地10亩的单一水果市场，发展成为占地280亩、交易场地18万多平方米的大型农副产品集散中心，成为继百大集团在百货、超市、家电三大主业之后又一蓬勃发展的利润增长点。

　　二、黄金

商业地产 存在增值潜力

　　公司旗下拥有极具增值潜力的资产，一个是位于合肥最繁华的商业文明示范街长江中路中心地段的合肥百货大楼、另一个是合肥鼓楼商厦，其次是百大CBD购物中心所在的合肥CBD中央广场等。这些产业均座落于黄金地段，目前该地段地价仅数千元每平方米，随着人民币的不断升值，东部城市地价日益剧增，对比起其他沿海城市数万元的地价，处于合肥的这些优质产业，也将面临着巨大的价值重估。而到2010年，安徽省GDP将超万亿元，社会消费品零售总额占比也将大幅增长，流通业市场空间更为广阔。各级政府对流通业的发展也空前重视，已出台多项促进流通业发展的政策措施，作为安徽省重点扶持的商贸流通企业，公司在区域市场拥有良好的品牌信誉和市场知名度，消费者基础广泛，品牌附加值较高，由此将进一步提升商业地产的增值空间。

　　三、业绩大幅增长 机构积极介入

　　近年来公司经营明显转好，一季报显示，该股每股收益达到0.0612元，净利润同比增长超过110%，显示出高速增长的预期。同时，良好的业绩吸引了大批量的基金等机构投资者的积极介入。前十大流通股东当中，基金及社保占了九大席位，华夏成长基金一季度大举增仓700多万股，而海富通旗下三只基金共持股超过1200万股，显示出机构对其良好的关注度。同时，中金公司通过最近的拜访，认为该股的合理估值在14.08元。大批量机构资金介入将推动该股股价反弹的展开。

　　四、潜在填权效应 有望推动反弹

　　公司在2006年年度报告分配方案为每10股派1元转增5股，除权之后，该股股价走势保持稳定，并一度出现放量填权的态势。日换手保持活跃，显示出资金呈现流入的可能。由于良好的质地，该股将受到越来越多的机构资金的关注。近期该股受到大盘剧烈震荡影响，连续回抽，近三个交易日的调整幅度超过10%，股价重新回归到11元附近，下行空间不大。后市如遇大跌，将是逢低吸纳的良机。

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