ST玉源：定向增发促业绩 反弹可期

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　　安信证券 刘映春

　　拟实施定向增发的上市公司，通常伴随着资产注入、整体上市、资产重组、引入战略投资者等行为，对于改善上市 公司业绩有着明显的促进作用。此外，众多机构的积极参与，也令诸多投资者相信定向增发的上市公司其成长性可 期。在二级市场上，定向增发往往能刺激股价出现暴发式上涨。建议关注ST玉源(000408)公司拟不低于9。1元的价格非公开发行5-7千万股，预计本次募资项目可使每股收益08、09、2010年分别增加0.42至0.46元、0.87至0.96元 、0.61至0.68元。

　　一、定向增发提升业绩

　　公司2007年10月11日公告,拟非公开发行5-7千万股,价格不低于9.1元,募资5亿元收购并增资盐城住友

房地产，运营商业地产，开发住宅，建设玉源国际贸易中心项目。发行对象不少于五家不超过十家特定对象。预计本次募资项目 可使每股收益08、09、2010年分别增加0.42至0.46元、0.87至0.96元、0.61至0.68元。另外34857万元购买江苏花桥 国际商务城商业地产43571平，位于江苏省昆山市花桥国际商务城核心区。公司认为，本次非公开发行募集资金的实 施，将增加公司房地产业务收入占主营业务收入的比重，进一步突出公司产业结构调整的战略，增强盈利能力和持 续发展能力。

　　二、资产重组经营转向商业物流

　　公司今后的主业将转向以商业物业投资、物流及市场投资经营、与之与之相配套的国内国际贸易、物业管理等，保留子公司玉源瓷业，稳定发展中高密度板生产。07年退出电缆光纤业务和其他亏损项目,收回北京九台2000家园投资，收回向盐城玉源置业预付账款。启动在昆山物流港项目。资料显示，公司拟在上海市与江苏省昆山市交界处，投 资建设大型物流港项目，地处江苏国际商务城内、上海外环线外侧，占地约300亩。由大型购物中心、商贸街、日用 陶瓷城、建材板材城及配套项目等组成，计划分三期五年完成。

　　三、巨资介入高密度纤维板行业

　　公司介入潜力大的高密度纤维板行业，出资4400万元，占注册资本88%，控股涟水惠泰木业，中高密度纤维板是该公 司新建项目，年生产能力16万m3高密度板或20万m3中密度板，为国内最大规模厂家之一，产品主要在国内华东地区 销售。07年2月，苏豪集团从惠泰木业购买高密度纤维板，共计284万张，总金额1.398亿元。此次合同交易量预计占 惠泰木业年生产能力的60%。投资的中、高密度纤维板的项目，国家政策扶持力度加大，国际、国内市场比较好，随 着07年惠泰木业正式开工生产，对公司主营业务收入及盈利起到重要影响。

　　从今年公司的经营状况分析，前三季度实现主营收入达到50148万元，同比增长了790%。由于业绩的改善深交所已于 10月30日撤销了对公司

股票实施的退市风险警示的特别处理，后市进一步摘帽的可能性也大幅增加。走势上，近期 该股横盘振荡整固，空方动能得到进一步释放，同时我们看到近期量能不能放大，目前的价位很明显是资金进场行为，下周的弹升行情值得期待。

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