皖能电力：潜力巨大与海通比翼

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　　齐鲁证券 王开颜

　　核心投资策略：

　　大浪淘沙方显英雄本色。周五股指的宽幅震荡难掩券商股的做多热情。在三季度增长幅度预计有望超过4200%的海通证券强势涨停的带动下，东北证券、宏源证券等券商股纷纷上扬。受券商股全面走强影响，参股海通证券的兰生股份、参股东北证券的亚泰集团等参股券商品种也展开升势。因此，在券商股业绩浪汹涌澎湃、参股券商品种比翼齐飞的格局下，皖能电力(000543)作为巨资参股国元证券且业绩预增的优质品种，其后市潜在的投资机会无疑值得重点把握。

　　投资要点：

　　1. 巨资参股国元

证券 分享券商牛市盛宴

　　皖能电力(000543)持有国元证券14900万元权益，股改完成后皖能电力将持有S*ST化二9830.3300万股股份，占S*ST化二吸收合并国元证券后总股本的6.71%。国元证券是综合实力在综合类券商中处于中等偏上位置的创新型券商，公司有 36 家证券营业部、20 家证券服务部，并相对控股(41%)了全国最早成立的十家基金管理公司之一的长盛基金管理有限公司，2006 年国元证券取得了5.54 亿元的净利润，而今年一季度净利润就达到了3.50亿元，持续增长的盈利能力可谓十分突出。二级市场上，海通证券业绩爆发式增长4200%强势涨停，使得市场资金对券商概念股的关注度骤然提升，而参股海通证券的兰生股份与参股东北证券的亚泰集团等参股品种的大幅上涨，则是券商概念受到市场资金追捧的绝佳佐证。因此，皖能电力(000543)作为巨资参股盈利能力凸出的国元证券的潜力品种，极有可能成为市场关注的又一焦点。

　　更为引人注目的是，S*ST 化二2007年10月9日发布公告称，公司关于定向回购股份、重大资产出售暨以新增股份吸收合并国元证券有限责任公司的申请获得中国证券监督管理委员会证监公司字[2007]165 号文件核准。这就意味着国元证券借壳上市的审批之旅最终以胜利告终，其复牌上市仅仅是时间问题。在券商股集体大涨、平均股价已经突破65元的情况下，国元证券复牌上市对其主要股东之一--皖能电力(000543)短期投资收益的提升无疑令人充满期待。而在证券市场长期看好、券商业绩超预期增长的情况下，国元证券股权将成为皖能电力(000543)的一项优质金融资产，通过长期持有进而与券商一同分享牛市盛宴，或将带来更为丰厚的投资回报。因此，无论是短期还是长期，参股国元证券都将对皖能电力(000543)的业绩增长构成坚实的支撑，其投资价值也将日益凸现。

　　2. 业绩预增揭示利好 外延扩张值得期待

　　2007年8月17日，皖能电力(000543)发布公告称，由于公司2007年上半年度已实现净利润9734.71万元，同时公司参股40%的阜阳华润电力有限公司预计三季度盈利情况仍然较好，加之公司积极通过代发电方式降低发电成本，使营业利润较上年同期大幅度增加。经初步测算，公司2007年1-9月实现的净利润将比上年同期增长120%以上。在三季报大浪袭来，以绵世股份、中西药业、云铝股份等为代表的业绩预增品种纷纷强势涨停的情况下，早早即公布业绩预增公告的皖能电力(000543)潜在的补涨机遇理应予以重点关注。

　　更为引人瞩目的是，作为安徽地区的电力龙头企业，皖能电力(000543)还具备着外延式扩张的良好预期。公司实际控制人安徽省能源集团作为安徽省集资办电、能源产业权益的代表，除持有皖能电力(000543)股权外，还持有

马鞍山、淮南、安庆等地发电公司股权，发电装机权益容量达185.3万千瓦(不含在建和拟建电力项目)，与股份公司的规模基本相当。而就集团唯一融资平台皖能电力(000543)目前的情况来看，虽然位居区域龙头，但其179.1万千瓦的发电装机权益容量、152.5万千瓦的可控容量，与国内上市的其他优质电力公司相比，资产规模仍然相对偏小，经济效益尚存在一定差距。因此，无论是基于解决同业竞争问题的考虑，还是做大作强融资平台的出发点，集团与股份公司的资产整合都是值得期待的。

　　投资评级：买入

　　鉴于公司参股国元证券可能带来的丰厚投资回报，业绩预增在三季报浪潮中潜藏的补涨机遇，以及收购集团优质资产的良好潜在预期，给予皖能电力(000543)“买入”评级。

　　风险提示：

　　1. 所参股的国元证券复牌上市时间存在不确定性；

　　2. 收购集团优质资产仅为预期，存在不确定性。

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