上海九百：参股的东方证券首季利润狂飙

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　　中原证券 黄 翔

　　“五一”节后的首个交易日，两市在券商概念股全线上扬的带动下再创新高。我们认为，虽然当前券商概念股的行情已经如火如荼，甚至发展到逢“券商概念”必涨的状况，不过，券商概念股的投资，还是应本着“去粗取精、取伪存真”的选股思路，操作上投资者应务必选择那些持有盈利能力突出、未来上市可能性大的优质券商的上市公司，其中，参股东方证券的上海九百(600838)就是这样一个典型！

　　根据最近《上海证券报》的最新报道，自去年实现净利润9.36亿元之后，东方证券今年一季度再传捷报。当期，公司实现营业收入超过8亿元，同比增长3倍以上；利润超过5亿元，同比增长12倍以上；总资产首次突破200亿元，净资产首次突破30亿元，净资本近27亿元。公司同时表示，正在积极筹备收购期货公司、设立境外分支机构、公开上市等战略发展举措。公司已向中国

证监会申请开展新一轮的增资扩股，完成后公司的总股本将扩大50%，超过30亿元，届时资本规模将继续位居行业前列。受此消息的刺激，上海建工(600170)、长城信息(000748)、浦东金桥(600639)、百联股份(600631)等参股东方证券的几家上市公司在近日纷纷录得涨停，唯有上海九百(600838)的涨幅明显滞后，因此，我们认为，“五一”节后随着券商概念股行情的进一步井喷，上海九百(600838)将克隆上海建工(600170)和长城信息(000748)等其它参股东方证券的上市公司那样连续涨停的走势。

　　东方证券是一家颇具实力的综合类券商，注册资本金达21亿元，是首批创新试点证券公司之一。根据公司网站的介绍，公司以上海为总部所在地，2005年成功托管并收购北方证券经纪业务及其所属营业部，在上海、北京、天津、长春、沈阳、抚顺、成都、武汉、长沙、南京、苏州、杭州、广州、深圳、汕头、南宁、桂林、北海等18个城市设有57个分支机构，形成了依托上海、立足中心城市、辐射全国的大型证券公司的经营网络。 公司将以创建具有一流综合竞争力的证券公司为目标，致力于成为一家由资产管理公司、基金管理公司、投资银行公司、经纪业务公司、期货公司、研究所等分支机构组成的金融控股集团。

　　4月29日，东方证券在全国银行间市场网站披露了公司2006年经审计的财务报告。数据显示，公司2006年业绩大幅增长，总营业收入为19.48亿元，同比增长5.1倍，其中，自营差价收入为8.30亿元，手续费收入为6.43亿元，受托投资管理收入为3.03亿元；投资收益达到2.65亿元，同比增长6.2倍；净利润9.36亿元，同比增长94%。年末总资产达到149.33亿元，同比增长94%；净资产达到27.56亿元，同比增长52%；净资本为23.24亿元，同比增长73%。在盈利指标不断提高的同时，资产质量也保持良好态势。流动比率超过200%，净资本占净资产的比率达到84%，净资本与各项风险准备之和的比率达到889%。

　　资料显示，东方证券近年来狠抓营销人才引进、营运机制优化、研究质量提升等关键环节，无论是经纪业务、投行业务、固定收益业务还是受托资产管理业务的客户结构，都发生了重大转变，正不断向优质大型客户集中，公司的核心客户群已逐步形成。目前，公司的客户保证金规模超过了150亿元。

　　据了解，东方证券这次增资扩股将向原来的老股东按10股配5股的比例进行配股，配股价为1.36元。目前上市公司当中，参股东方证券的公司有五家，分别为长城信息(000748)、上海建工(600170)、浦东金桥(600639)、上海九百(600838)和百联股份(600631)。根据公开信息，这五家上市公司均参加了东方证券的此次配股。

　　综合当前各方面的报道来看，东方证券公开上市已经没有悬念，而最终的选择很可能是采取IPO上市的形式。当然，对于东方证券这样一家如此优质的券商，当前令市场最为关心的，莫过于东方证券上市后能够达到什么样的估值水平。

　　公开资料显示，中信证券2006年的每股收益为0.80元，以中信证券今日的收盘价59.83元计算，其当前的市盈率为74倍。应该说，东方证券和中信证券的盈利能力相仿，中信证券目前的估值，对于东方证券有着很强的参考意义。

　　预计东方证券此次配股后总股本将达到31.5亿，根据东方证券2006年净利润9.36亿计算，其每股收益为0.297元。如果IPO上市成功，按中信证券目前74倍的市盈率计算，东方证券的股价将达到21.98元。此次东方证券的配股价为1.36元，也就是说，一旦其IPO上市成功，参股东方证券的上市公司有望获得超过15倍的回报。何况，从今年首季度东方证券利润增长逾12倍的大好形势来看，若东方证券能够成功IPO上市，届时其股价的定位还要高。

　　我们认为，虽然当前券商概念股的行情已经如火如荼，甚至发展到逢“券商概念”必涨的状况，不过，券商概念股的投资，还是应本着“去粗取精、取伪存真”的选股思路，操作上投资者应务必选择那些持有盈利能力突出、未来上市可能性大的优质券商的上市公司，那么，参股东方证券的上海九百(600838)就是这样一个典型！

　　由此，我们认为，未来上海九百(600838)依托参股东方证券这一题材，其股价走势将无可限量。

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