G宜化(000422)：高成长蓝筹震撼爆发

　　股指期货激发蓝筹热情，主力资金纷纷在当前市场中狂扫，只要是大盘蓝筹股都可能会被资金重点公司，周五在中国石化、G招行之后市场涌现出蓝筹指标股第二梯队，中国国航的巨量封停极大刺激了市场做多人气，中国银行、大秦铁路、中国联通、G华能、G长电等等均大幅上涨，推动股指节节走高。市场热点就在蓝筹股之上，特别是尚福林主席表示股指期货将有望在年底推出，更是加重了大资金在股指期货推出前对于大盘权重股的争夺。所以，我们认为主流蓝筹将继续成为市场关注的焦点，一些被市场明显低估的主流蓝筹品种将面临价值重新发现，并由此产生爆发行情，比如G宜化(000422)正宗的绩优蓝筹股，06年中期公司业绩高达0.18元，公司是全国520家重点企业之一，入选沪深300指数。公司产品涵盖化肥、化工、热电等三大领域，现已形成尿素、季戊四醇与聚氯乙烯(PVC)并举的业务格局，一体化的生产体系。年尿素产能65万吨，居全国尿素行业前列；PVC12万吨，是国内最大生产企业之一；季戊四醇6.5万吨，已经是全球最大的季戊四醇生产基地。二级市场上，公司股价已经形成两阳夹一阴的多方炮攻击K线组合，由于其属于典型的蓝筹品种，下周有望出现爆发行情，值得重点关注。

　　公司凸显资源优势 提升公司的估值水平

　　未来磷矿尤其是磷富矿资源将出现非常紧缺的局面，因此上市积极收购磷矿资源，象G宜化(000422)等都扩大磷矿资源储备。在未来磷富矿紧缺的态势下，G宜化(000422)资源优势将得到体现。而生产磷肥必须用富矿，因此未来很多磷肥生产企业将受制于资源紧缺。公司稳定的磷资源供给将极大增强其抵抗行业风险的能力，保障长期稳定发展。按目前的开采情况和磷矿储量计算，预计我国2013年将出现磷矿资源严重不足的情况。最近，国家和湖北省政府对磷矿资源开采和利用管理力度加强，磷肥生产厂家开始受到磷矿资源的制约。自2006 年3 月起，宜化大江与湖北宜化集团矿业有限责任公司共同申报磷矿探矿权。9 月11日，由宜化大江与宜化矿业组建的湖北宜化江家墩矿业有限公司(宜化大江控股77.36%，宜化矿业参股22.64%)取得了湖北省国土资源厅的批文并完成了宜昌磷矿江家墩段探矿权证的全部手续。该矿权的取得为本公司磷化工产业的发展提供了充足的资源保障，有利于提高公司磷化工产品的市场竞争力，将对公司经营效益产生积极的影响。

　　公司在取得勘探权后，通过勘探和进一步取得开采权，出产磷矿石主要用于公司磷复肥项目和未来其它磷化工业务的生产原料。因此，未来公司磷化工业务能够以相对较低的成本获得原料。更重要的是，矿权作为一种未来稀缺的资源，将会成为左右磷化工企业发展的最主要因素，因此资源的注入为为公司磷化工业务长期稳定发展奠定基础，具有重要的战略意义。宜化集团在宜昌地区拥有多处磷矿资源，随着磷化工业务的发展，存在进一步注入资源的可能性。资源的注入极大的提升了公司磷化工业务的实力，未来磷化工业务将会成为公司新的显著的利润增长点。磷化工的发展将使公司从以尿素为主的生产结构发展为煤化工、磷化工和盐化工并重的综合性的产业布局，从而提升公司的估值水平。

　　业绩稳定 未来持续增长

　　税收优惠、三农概念自05年7月1日起，扶持化肥生产，生产销售的尿素产品增值税由先征后返50%调整为暂免征收增值税，预计每年将给公司增加净利润1500万元左右。G宜化(000422)06年中报公司实现主营业务收入同比增长10.71%；主营业务利润同比增长39.71%；净利润同比增长30.51%。报告期内总投资7亿元，公司控股子公司贵州宜化化工有限责任公司已于2006年4月底建成并稳定运营，为公司新增20万吨合成氨30万吨尿素生产能力。 为加快实施公司发展战略目标，进一步完善公司产品结构，充分发挥在合成氨生产技术方面的优势，利用宜昌丰富磷矿资源，公司与宜都大江化工有限责任公司、枣阳化工工业有限公司共同出资组建了84 万吨/年高浓度磷复肥的磷化工生产基地———宜化大江复合肥有限公司。该项目已于2005年10月破土开工，预计2006年内正式开车出产品。公司表示，该项目建成投产后，该项目在所得税上享受三免两减半的优惠政策，预计将于2007年产生效益。上述两项目将支撑G宜化近两年业绩保持20%左右的平稳增长。

　　下半年增长点较多 业绩有望出现惊喜

　　2006年9月G宜化取得了宜昌磷矿江家墩矿段探矿权，将有利于提高公司磷化工产品的市场竞争力，将对公司经营效益产生积极的影响。同时公司投资1.2亿元进行烧碱扩建工程,投资5万吨/年离子膜烧碱扩建工程,每年将新增利润2182万元;子公司3.1亿元进行10万吨/年PVC扩建工程项目,每年将新增利润10654万元。建设周期为一年。为降低PVC成本,子公司宜化大江出资6750万元成立湖北香溪化工，投资20万吨/年电石项目，总投资20749万元，建设期一年，投产后可年创利润总额5400万元；子公司贵州宜化出资13500万元(占45%)成立重庆宜化，投资60万吨/年联碱项目总投资约8 亿元，建设周期1年，投产后,年创利润总额1.5亿元。公司磷复肥项目正式投产，是未来业绩新的增长点。自 8 月 5 号开车以来，公司已经正式出产磷肥产品。预计10 月份能够满负荷生产，保守估计今年将有 10 万吨磷肥产品，贡献利润 300～400万元。明年产量达到 90万吨，可以为公司增加利润近 3000万元。磷肥项目将成为公司未来业绩的新增长点。

　　作为重要化工原料的烧碱及PVC，该产品具有良好的市场前景，具有较好的经济效益。氯碱项目建成投产后，每年将新增利润2182万元，具有较好的经济效益和社会效益，PVC 项目建成投产后，每年将新增利润10654 万元具有较好的经济效益。目前公司控股子公司湖北宜化大江复合肥有限公司年产84万吨高浓度磷复肥项目已一次性开车投产。本项目的投产将对公司效益产生积极的影响，成为公司新的利润增长点。G宜化(000422)控股子公司贵州宜化化工有限责任公司20万吨合成氨、30万吨尿素工程已于2006年4月底建成，通过五月份一个月的试运行，目前已超出原有设计能力,达到年产30万吨合成氨、40万吨尿素的生产能力。由于贵州具备电价、煤炭资源和市场上的优势，"2030"工程的投产将对公司效益产生积极的影响，成为公司新的利润增长点。

　　综上所述，作为蓝筹群体中，业绩稳定增长下半年潜在利润增长点增多的G宜化(000422)来说，其被市场明显低估而面临价值重新发现，这样一家拥有丰富诸如煤、磷、盐和水电等资源、技术优势明显、产业结构相对完整、生产规模相对突出、有着优秀的管理层并且富有成长性的公司，我们对其未来业绩稳定增长充满信心，而且磷矿的注入推动磷化工业 源优势，产业结构日趋完整，富有成长性务的发展将会提升公司的估值水平，建议投资者长期重点关注。并由此产生爆发行情的概率大大增强，技术上该股大底形态构筑完毕，短期正酝酿突破，近日该股的连续底部放量就表明主力的拉升意图，而复合多方炮形态预示短期行情即将展开，所以我们预计近期随着蓝筹品种的蜂拥而起，作为业绩高成长的G宜化有望在下周出现爆发。建议密切关注。

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　　(天同证券 张锐)