八大主流券商高调点评：6蓝筹基本面最坚实

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　　理财周报记者 刘昊/文

　　宝钢股份(600019.SH)

　　钢材大幅提价消化成本上涨

　　宝钢股份不久前宣布大幅上调2008年二季度的碳钢产品价格，而且上调幅度超出市场预期。宝钢股份对于成本提高有比较有效的应对措施，该公司一直注重供应链的建设，主要以长期协议的方式进口铁矿石，其中进口铁矿石的80%左右为海运长单，并且采取滚动签约方式，目前平均海运成本比市场价低1/3左右。

　　国信证券预计宝钢股份2008年碳钢吨钢的成本上涨500元左右，而今年钢铁行业的吨钢成本将平均比去年上涨650元-700元/吨左右，宝钢股份2008年的吨钢原材料成本涨幅将明显低于行业的涨幅。

　　同时按照此次价格调整政策和历年价格调整情况测算，国信证券预计今年宝钢的吨钢平均价格将比去年上涨680元/吨左右。综上，国信证券认为钢材价格上涨不但将有力缓解成本上涨的压力，甚至保证了宝钢股份2008年的吨钢利润将比2007年显著提高。

　　宝钢股份的经营风险在于，三季度镍价和不锈钢价格出现大幅度下降，同时该公司的不锈钢生产线仍处于达产阶段，不锈钢价格波动有可能对该公司的不锈钢业务盈利产生较大影响。

　　贵州茅台(600519.SH)

　　大幅提价酒品毛利率逼近八成

　　贵州茅台2007年净利润实现83.2%的强劲增长，远远超出市场的普遍预期。光大证券认为其业绩大幅增长主要因为几个因素：产品稀缺性非常明显，市场上供不应求的状态将持续下去；在收入大幅增长的背景下成本仅有11%的增幅，整体毛利水平达到了79.6%。

　　贵州茅台去年四季度毛利率比三季度环比猛增了7.43个百分点，达到历史性的92.48%，带动公司全年毛利率增长了4个百分点。国信证券认为毛利率的猛增有两个原因：一是预收账款的释放，使得提价效应可以更快地在报表上体现；而最主要的原因是单位成本的下降所致，国信证券估计其去年四季度单位成本环比下降了近70%。

　　综合诸多机构的意见认为，2008年贵州茅台的收入和销量仍然会维持稳定增长。国信证券认为四方面因素将保证贵州茅台的业绩：公司预计收入增长11%，毛利率的大幅提升，所得税税率的下降以及公司费用率的下降。

　　华侨城A(000069.SZ)

　　整体上市将在年内完成

　　华侨城A去年实现净利润7.5 亿元，同比增长29%，其中主题公园业务贡献了主营收入的63%，为主要收入来源；旅游地产销售贡献了35%，主要为东部华侨城楼盘销售结算。

　　东部华侨城的高盈利能力开始反映到报表上，该项目毛利率高达70%，使得旅游地产收入下降36%的同时毛利率提高30%，综合毛利率从42%提高到56%。

　　国泰君安表示，华侨城已经进入主题公园和旅游地产投资高峰期，并将持续处于快速成长期，负债规模上升，但偿债能力健康。因上海、北京、成都、东部华侨城地产项目结算，主题公园还将受益于北京奥运会、上海世博会等。

　　华侨城集团将在2008年进行以华侨城为操作平台的主营业务整合上市，将华侨城房地产60%股权、华侨城酒店集团82%股权和香港华侨城100%股权注入公司，目前具体方案正在积极推进中，若整体上市完成，集团旅游、酒店和房地产资产基本全部注入上市公司。

　　整体上市后酒店资产的注入以及近期与国旅集团的战略合作，将使得华侨城的主营业务更加充实，边际效益得到提升。国信证券预计，2008年华侨城的发展将进入快车道，业绩增长在100%以上。

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