25家机构预测8家公司业绩

　　理财周报记者 刘昊/文

　　兰花科创毛利率下降12个百分点

　　基本面信息：兰花科创2007年主业煤炭销售的毛利率明显下滑，2005年和2006年煤炭销售的毛利率分别为71.18%和69.04%，而2007年全年的毛利率下降至57.19%。

　　点评：煤炭综合售价在去年呈现了稳定上涨的态势，行业政策性成本增加较多是导致煤炭销售毛利率连年下降的主要原因，而且政策性的成本增加是刚性增加。

　　2007年兰花科创煤炭产品的营业成本同比增长26%，其中每吨煤综合成本为207.14元/吨同比增长23.81%，可持续发展基金16.9元/吨，人工和折旧成本增加3.87元/吨。海通证券预计兰花科创未来的煤炭销售毛利率将微幅缓慢下降，并有望保持在55%左右。

　　五粮液中低价酒去年下半年亏损

　　基本面信息：2007年主营业务收入73.29亿元，同比减少0.93%，实现净利润14.73亿元，同比增长25.83%。

　　点评：五粮液的利润增长来自产品结构调整后毛利率较高的高价位酒类产品的销量增长，毛利率较低的中低价位酒销量减少，拉动总体毛利率小幅上升。

　　五粮液主营收入的下滑缘于销量的减少，去年该公司共销售五粮液系列酒9.78万吨，同比减少48.44%。

　　五粮液整体毛利率上升了1.1个百分点，不过中低价位酒由于成本上升导致毛利率大幅下滑，下半年更是发生了大量的亏损。

　　国电电力还有三个风电项目将发电

　　基本面信息：国电电力2007年实现净利润17.1亿元，同比增长43.5%。该公司去年收购的国电石嘴山第一发电有限公司60%股权、国电浙江北仑第一发电公司70%股权、国电大渡河流域水电开发公司18%股权为该公司贡献净利润3.4亿元，占2007年净利润增长的48%。

　　点评：据国信证券测算，2007年国电电力归属于母公司股东的净利润同比增长约7亿，主要来自：1.全资5家电厂利润增长约2.6亿；2.收购的北仑一发、石嘴山一发、大渡河贡献约3.2亿；3.大同二与外二增长约1.8亿；4.非电力项目投资收益增长及二级市场出售远光软件合计增量利润贡献约6000万。以上合计8亿元以上。

　　除了持股51%的大连庄河公司(120万千瓦)今年会全年发电外，国电电力今年还会有较多机组投产发电，另外还会有3个全资风电项目(共13.05 万千瓦)可在2008年底前发电。不过从合并报表的角度来讲，国电电力今年新增的机组投产容量较小，发电量的增长还要依靠庄河公司。

　　安阳钢铁毛利率步步下滑

　　基本面信息：安阳钢铁2007年四个季度的毛利率分别为11.24%、11.24%、9.13%和4.41%，下滑趋势十分明显。

　　点评：安阳钢铁盈利能力降低的原因有以下几个。第一是产品结构的因素，2007年安阳钢铁热轧板产为70万吨，而设计产能为350万吨，这会影响到板材类产品的盈利能力。而如果2008年产量能够提升到300万吨，则会增加板材吨钢的毛利率。

　　第二，安阳钢铁的成本压力较大，参考钢铁工业协会的数据，安阳钢铁集团的生铁成本出现了较大幅度的上涨，初步估算2007年12月单月的生铁生产成本高出全年均价550元以上，这种现象的根本原因还是铁矿石等成本无法完全控制。

　　安阳钢铁表示“力求巩固原燃料供应基地，提高资源保证能力，使长期协议的铁矿石供应量达到38.85%、煤供应量达到80.68%”，但安阳钢铁对铁矿石影响比较明显的海运长单方面的锁定能力偏弱。