9家券商高调评价5只股权激励股票

　　 理财周报记者 刘昊 实习记者 张云/文

　　 万科A（000002.SZ）

　　 行业调整期快速扩张

　　 受市场整体影响，万科2008年首月的销售增速较为低迷。不过由于调控和信贷紧缩的持续作用，以及2008年春节相对2007年提前了11天，1月份中国住宅市场总体销售清淡，其中1月份北京和上海住宅销售面积同比下降了25%和10%。兴业证券分析认为，万科通过积极调整定价和销售策略，在一定程度上克服了当前市场的不利影响，取得10%以上的销售增速已属不易。

　　 万科逆市拿地的步伐并未放慢，1月份新增项目4个，总建筑面积107.75万平米，权益面积达55.92万平米。这表明万科仍然保持较快的扩张速度，通过不断提升规模及周转率以获取较高的ROE的扩张模式在当前的市场环境下并未发生改变。本次新增的四个项目涉及三个城市，价格大都回归到理性区域，即使以当前房价来测算收益，这些项目也能保持较好的赢利能力。

　　 平安证券表示，国务院办公厅下发《国务院关于促进节约集约用地的通知》将增加短期内的土地供给，严格执行闲置土地处置政策将会加快开发速度，房地产市场短期内供给增加，短期内供求关系将形成新的均衡，房价也会受到抑制；另一方面，开发速度的加快反过来也促使上市公司的业绩释放，这一定程度上将抵销房价抑制对业绩的减少影响。由于国家紧缩的货币政策将会持续，因此中小企业将会在加快开发上面临更多的资金问题造成土地的闲置，资源将会更多向优质上市公司集中。

　　 中投证券表示，在行业调整过程中企业加速整合，具有开发和资金实力的公司更具竞争优势。今年，万科拟扩展1000万平方米的项目储备。

　　 股权激励业绩前提：1.净利润(NP)增长率超过15%；2.全面摊薄的年净资产收益率(ROE)超过12%。用于计算年净利润增长率和年净资产收益率的“净利润”为扣除非经常性损益前的净利润和扣除非经常性损益后的净利润中的低者，且为扣除提取激励基金所产生的费用后的指标。

　　 冠城大通（600067.SH）

　　 房地产业务拥有巨额预收账款

　　 兴业证券认为，冠城大通的业绩略低于此前预期，主要原因是由于铜价持续高位，漆包线业务营业利润率从2006年的5.4%下降到了4.1%，影响毛利约3500万元。由于该公司在漆包线市场具有较高的占有率，有一定的定价和抗风险能力，毛利率持续下滑的可能性不大。且预计漆包线业务在2008年底或2009年初即将剥离，因此漆包线业务毛利率的短期波动对该公司投资价值没有实质影响。

　　 截至2007年底，冠城大通的房地产预收账款达3.6亿人民币，主要来自于北京的冠城名敦道项目，相当于中银对冠城大通2008年房地产开发业务收入预测的13%。2008年该公司全年计划开工面积120万平方米，并在北京、深圳等城市适时增加土地储备约100万平方米。

　　 但是，该公司的净资产负债率由2007年三季度的254%进一步提高至2007年底的268%。考虑到较高的负债率和信贷紧缩的大环境，中银国际认为，该公司十分渴望通过公开增发新股来缓解财务压力，目前增发计划仍有待证监会的审批。

　　 股权激励业绩前提：以冠城大通2006年已实现的净利润为基数，2007年、2008年、2009年每年净利润年复合增长率不低于50%，且每年加权平均净资产收益率不低于15%。

　　 海油工程（600583.SH）

　　 增发奠定5年发展基础

　　 海油工程1月28日公告准备进行定向增发约60亿元现金，大股东中国海油按不低于本次发行总量的30%比例认购。

　　 中投证券认为，此次非公开增发及前次公司债发行所募集的资金将为该公司实现未来5年的发展战略奠定坚实基础。海油工程对未来5年制定了沿主业向“两翼”(“左翼”为中下游,“右翼”为深水领域)延伸和建设专业化、国际化能源工程公司的发展目标，预计5年中公司在装备及设施方面的资本支出将在100亿元左右。

　　 中国海洋石油开发的强劲需求使该公司成为为数不多的受益者之一，同时海油工程的发展战略明晰，工程制造和安装能力即将快速释放，未来增长的确定性强。

　　 股权激励业绩前提：净资产收益率2009年不低于13.10%，2010年不低于15.08%，2011年不低于17.45%；主营业务收入增长率2009年不低于20.57%，2010不低于25.88%，2011年不低于28.97%；EBITDA（税息折旧及摊销前利润）增长率2009年不低于32.18%，2010年不低于33.68%，2011年不低于38.03%。

　　 广州国光（002045.SZ）

　　 转型战略已见成效

　　 该公司2007年实现营业收入8.39亿元，比上年同期下降1.99%，但净利润却实现0.79亿元，同比实现了53.4%的增长，拟实施10派1.5元的利润分配预案，业绩增长符合预期。

　　 长江证券认为，营收小幅下降的同时净利润大幅增长，表明公司高端转型战略成功。而且从国际收入的构成上看，欧洲市场开拓取得巨大成功，该公司去年在欧洲市场业绩增幅高达56.92％。此外，去年广州国光取得租金收入1182万元，同比增加88％，这充分表明其所处的地理位置优越。

　　 但西南证券指出，由于广州国光70%左右的产品用于出口，因此人民币升值将会使该公司产生不小的汇兑损失。去年广州国光因人民币升值造成的汇兑损失高达700多万元，在2008年升值预期不减的情况下，财务费用可能会继续大幅提升。

　　 而且广州国光的资产负债率已接近50%，且公司在2008年的资金需求计划中除前述公开募集的3亿元外，还将增加4亿元左右的经营性贷款，资产负债率将有可能达到60%。

　　 股权激励业绩前提：1.上一年度加权平均净资产收益率不低于9%，并以扣除非经常性损益前后净利润的低值为计算加权净资产收益率的依据。2.第一个行权年之前一年广州国光净利润增长率不低于20%，第二个行权年之前二年广州国光净利润年平均增长率不低于20%，第三个行权年之前三年广州国光净利润年平均增长率不低于20%。3.以激励计划公告之日时广州国光总股本16000万股为期权有效期内计算每股收益增长率的基准股本，第一个行权年之前一年广州国光每股收益增长率不低于20%，第二个行权年之前二年广州国光每股收益平均增长率不低于20%，第三个行权年之前三年广州国光每股收益平均增长率不低于20%。

　　 浙江龙盛（600352.SH）

　　 兴业证券认为，传统的分散染料业将维持稳步增长，浙江龙盛近几年重点投入的活性染料、中间体和减水剂业务快速成长，依托现有业务的内生性增长将令该公司在未来3年保持30%左右的复合增长。

　　 规模优势、一体化布局、技术和质量带来的客户黏性、规范的环保治理是浙江龙盛的核心竞争力，这些优势构成了龙盛的竞争壁垒，保证其获得高于竞争对手的盈利能力。高污染企业的停产有利于龙盛扩大市场占有率并维持较高利润率，但污染排放标准的日益严格将加大染料企业的成本。龙盛未来若能掌握时机主动调整产品结构并进行业务的国际化布局，应能充分受益于节能减排政策并化解潜在风险。

　　 银河证券认为，目前染料价格处于上升趋势，尤其红蓝色类染料价格上升明显。染料价格上涨主要原因是环保淘汰小染料生产商使总产量有所下降，因此2008-2009年仍然是染料行业利润增长较好的年份。

　　 不过，染料价格不断攀升使纺织品印染成本提高，但是印染企业的下游客户不予承认，印染产品价格难以提升，如果印染企业不能向高档产品发展以提高性价比将会严重影响染料的市场份额，故染料价格涨幅受下游消费影响将会明显减小。普通型直接染料、酸性媒介染料价格涨幅缩小的程度会大于活性染料，而环保型活性染料因需求扩大价格会继续保持较好的上升态势。

　　 股权激励业绩前提：当浙江龙盛T-1年度净利润(扣除非经常性损益前后孰低)同比增长不低于15%时,T年激励对象全额获授该年拟授予股票期权数量,如低于15%但不低于12%,则激励对象获授T年度拟授予股票期权数量的80%。