双汇发展：低温肉高增长将为持续亮点

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　●双汇发展公布2007 年年报：公司2007 年生产高低温肉制品83.47 万吨，同比增长15.21%，其中高温肉制品64.6 万吨，同比增长7.61%；低温肉制品18.87 万吨，同比增长52%；屠宰生猪379 万头，同比减少27.61%。公司营业收入共218 亿元，同比增长41.56%；营业利润88421 万元，同比增长27%；净利润56188 万元，同比增长20.18%。公司的利润增长达到股改20%盈利增长的承诺。

　　●低温肉制品增长显著，基于低温肉制品较低的基数和广阔的市场空间，我们认为未来三年该增长仍可持续。高温肉制品进入稳定增长期，仅增长7%。肉制品的综合提价幅度为14%。

　　●受制于全国生猪存栏量的下降和生猪价格的上涨，公司的屠宰量下降27%，生鲜冻肉的销售价格增长64%，销量下降5%左右。我们认为2008 年生猪平均价格上涨20%，同时公司的肉制品提价约10%，基本能够覆盖成本的上涨，毛利率将在大幅下降后趋向稳定。

　　●公司2008年、2009年、2010 年的每股收益为1.18 元、1.51 元和2.04 元，在公司股价大幅下跌后，目前2008年、2009年 的动态市盈率仅31 倍和24 倍，即使不考虑未来可能的整合预期，我们认为肉制品和冷鲜肉行业广阔的市场前景，加之公司卓越的管理能力，未来的增长仍有保障，维持“增持”评级。(联合证券)