焦作万方：产能扩张提升业绩

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　　公司业绩大幅提升的原因在于：第一、电解铝产销量的增加。公司全年生产铝产品32.34 万吨，同比增长38.82%，销售铝产品30.93 万吨，同比增长33.15%。产销量同比增加的原因是公司14 万吨的铝合金生产线已于去年6 月中旬逐步投产，并于10 月初开始全线生产。第二、氧化铝价格的同比下降。中国铝业是公司的控股股东，公司的氧化铝由中铝提供，报告期内公司从中铝购买氧化铝折合每吨2802 元/吨。而2006年公司从中铝购买的氧化铝均价为4080 元/吨。

　　公司四季度主营业务收入为16.23 亿，环比有所提高，在四季度铝价下跌的背景下，主要是销量的增加带来的。四季度铝的销售均价约为17300 元/吨，相比前三季度的均价下跌了2000 元/吨，造成四季度毛利只有2.12 亿元，相比前三季度的2.08、3.02、2.77 亿元大幅下降。

　　2008 年的电解铝需求增长比2007 年的43%将有所降低，但仍会保持20%的增长。同时受宏观调控，产量增速将放缓。

　　为填补公司现有电解铝生产所需预焙阳极缺口，改变目前外购阳极质量不稳定的状况，降低生产成本，公司计划投资建设15 万吨/年炭素及20 万吨/年阳极组装项目。公司拟以自有资金投资8.52亿元。2008 年公司计划生产、销售铝及合金产品41.5 万吨，产量将保持28%的增长，增量主要来自于14万吨铝合金生产线的顺利达产。

　　预计公司2008年、2009 年每股收益分别为1.80 元、2.00 元。考虑到中铝对公司进行私有化的预期，维持对公司推荐的投资评级。 ()