焦作万方(000612)：进入盈利收获期

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　　东方证券 杨宝峰 　　

　　焦作万方(000612)1-6月实现营业收入23.52亿元，同比增长31.3%，实现净利润3.74亿元，同比增长194%，实现每股收益0.778元。

　　公司业绩的大幅增长主要基于两点：产量的增长和成本的大幅下降。由于技改完成，1-6月公司铝产品产量达到13.77万吨，同比增长36%。2007年起公司氧化铝采购全部来自于中铝的长单，这使公司上半年单位氧化铝采购成本同比大幅下降36%。

　　公司同时预计，2007年1-9月业绩将同比大幅增长150%-200%左右，其中2007年7-9月业绩同比增长预计100%-150%左右。根据预增测算，三季度公司预计EPS在0.28元-0.35元，较二季度有所回落。

　　在全球范围内旺盛需求和成本优势的支撑下，国内铝价将维持高位运行，并且铝价也将受益于对其他有色金属的替代效应。基于最新的基本面分析，我们将2007-2008国内铝均价分别上调至20000元/吨和19000元/吨。

　　根据新建产能的释放，假设公司2007年-2008年分别实现29万吨和36万吨销量的条件下，预计焦作万方2007年-2008年实现每股收益1.57元和1.80元，业绩继续保持快速增长。