武钢股份：硅钢与汽车板驱动 步入新发展

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　　周涛 国金证券

　　权证因素：公司的可分离转债已经获批，本次共发行75亿元的债券，每张债券可无偿获得9.7份认购权证，初始行权价10.2元。较当前股价有10%以上的溢价。

　　武钢股份业绩驱动因素：

　　未来2年公司在产能扩张方面将领先国内其他大型钢铁企业，钢产能将由2006年的1000万吨增加到2008年的1800万吨。

　　CSP项目：产能300万吨，估计在2007年底投产。

　　其他热轧项目：产能300万吨，估计在2007年中投产。

　　万能轧机项目：改造完成后具备105万吨的产能，新增量为45万吨。

　　三冷轧与三硅钢：三冷轧110万吨产量，三硅钢20万吨产能，估计也在2008年投产。其中三冷轧主要是电镀锡板和高档家电板。

　　结论：硅钢片与汽车板双驱动，武钢步入新发展。武钢已经进入一轮新的快速发展期。公司之前在“产能扩张”+“产品结构优化”方面的布局将在2007年显现出快速的成长性。

　　综合考虑2007年钢材供需状况，我们预测公司2006-2008年主营收入分别为：405.98、496.12、632.77亿元，净利润为36.48、63.18、83.52亿元。对应的EPS分别为0.465元、0.806元、1.066元。继续维持买入建议。