长安汽车中报预期乐观 微车业务渐离困境

　　平安证券　姚宏光

　　长安汽车(资讯 行情 论坛)(000625)6月微车业务逐渐摆脱困境，虽然月度销量较5月有所下降，但起票数与终端销售数非常接近，显示1~5月库存消化已取得成效。合资企业基本未受6月轿车市场下滑影响，长安铃木销售平稳，长安福特蒙迪欧销量与5月基本持平，福克斯销量较5月增长20%，预计半年报较乐观。

　　微车业务渐离困境

　　6月，本部长安之星销量10076辆，CM8销量1337辆，南京长安销量2600辆。本部销量较上月虽有下降，但开票数与终端销售数非常接近，显示1~5月消化库存工作开始取得成效，我们认为公司微车业务已渐离困境，下半年市场销售将继续向好。

　　合资企业并未受到6月轿车市场销量下滑的影响，长安铃木销售平稳，长安福特蒙迪欧销售3900辆，与5月持平，福克斯销量6240辆，比上月增长20%。

　　半年报业绩预期较乐观

　　2季度表现较1季度有进一步提升。预计2季度盈利水平较1季度将有进一步提升。增长贡献主要来自长安福特销量增长和合资公司费用支出下降，同时，成本控制取得成效有望扭转1季度微车业务亏损局面。预计2季度合并盈利接近2.8亿元，上半年每股收益接近0.3元。

　　下半年增利因素多

　　本部和南京长安微车业务继续转好。销售体系调整和管理整顿将继续取得成效，加之产品结构调整带来的积极影响，我们认为公司微车业务已度过最困难的时期，市场销售有望逐步回升。在价格相对稳定的情况下，成本和费用下降将进一步改善微车业务盈利状况，全年微车业务有望贡献5000万元左右利润。

　　合资企业新产品陆续上市，全年盈利不低于预期。长安铃木新款轿车YY5三厢版预计在10月上市，2007年两厢版上市，主要竞争对手为伊兰特、福美来和凯越等中级车型。M　系列发动机总装线8月即可投产，首先配备1.6L雨燕，随后配备新产品YY5。年底奥拓和羚羊改版均可上市，外型和配置均有较大改进。预计长安铃木上半年可实现1.1亿元盈利，全年盈利可达2亿元预定目标。

　　自主知识产权新品前景广阔

　　长安有理由在自主知识产权产品领域占有一个重要的位置。我们对公司进入

经济型轿车和其他乘用车领域的战略性举措持乐观态度。通过与铃木和福特的长期合作，公司在轿车制造领域已有丰厚经验积累，加上长期巨额投入，我们相信公司自主知识产权产品的技术起点并不低。陆风风尚已在江铃控股投产，CV6投产时间在10月，研发费用均已在前期摊销，我们看好公司经济型轿车和MPV前景，长安有理由在自主知识产权产品领域占有一个重要的位置。