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平安证券焦健
权证市场昨日并未延续周一的反弹普涨，认沽权证更是在即将到期的万科(资讯 行情 论坛)HRP1(资讯 行情 论坛)带领下联袂走低。在缺少五粮液(资讯 行情 论坛)蝶式权证这样的成交大户的情况下，权证市场全天成交金额仅为72.26亿元，相对于市场成交颠峰期的200多亿元缩水六成。
昨日表现最抢眼的莫过于首创JTB1(资讯 行情 论坛)，由于正股在利空消息过后连续走强，使得该权证在周一大涨18%后，周二一度涨幅也达到15%。从估值水平的角度分析，首创JTB1的隐含波动率为112%，溢价率高达30.2%，溢价率排在两市认购证中的第二位，其目前的市场价格存在明显的高估现象。首创认购证的涨势一方面体现了投资者看好正股后市走势，但我们认为最主要的原因在于该权证流通盘少、绝对价格低而方便投机资金进行炒作。首创JTB1的初始流通盘仅6000万份，加上券商创设的份额，总流通量也才2.3亿。从这个角度来看，首创认购证的上涨只是短期投机行为，在整个权证市场价值回归的大趋势中将难以持续。
昨日市场中跌幅最大的仍是万科HRP1，5.6%的跌幅虽然不算高，但也宣告万科HRP1周一的反弹已经结束。目前万科认沽证将在存续期末变为废纸已经基本上没有悬念，然而指望该权证本分地持续阴跌到零也并不现实，毕竟目前中国证券市场上还没有绝对价格如此之低的T+0交易品种，期间发生大幅反弹的可能性极高，反弹的幅度甚至可能超过100%。对投机资金来说，把一只2分钱的权证拉高500%到1毛钱，然后顺利在4分钱出货并不是一件特别困难的事情。炒作这样的低价权证，不管是盈利空间还是可操作性，都远高于去炒作中工国际(资讯 行情 论坛)这样的新股，既然中工国际都能吸引到投机资金铤而走险，万科权证临近期末的走势更是充满了不确定性。我们认为，目前万科HRP1的价格仍然过高，短期仍会持续下跌，然而当该权证跌无可跌而成交量突然放大的时候，也许就预示着大幅反弹的开始。从理性的角度来看，这样的反弹就等于在吸引投资者进场玩击鼓传花的博傻游戏，我们建议不具备相应风险承受能力的投资者还是不要参与为妙。
特别需要提醒投资者注意的是，目前权证市场上还存在一些类似于万科HRP1的权证产品，例如万华HXP1(资讯 行情 论坛)、茅台JCP1(资讯 行情 论坛)、中集ZYP1(资讯 行情 论坛)等等，我们暂且称之为“类万科权证”。这些权证的共同点在于正股质地优异，被市场长期看好，权证深度价外，期末能够行权可能性极低。在万科HRP1存续期结束的这段时间，这些“类万科权证”将不可避免的被拖累而下跌，投资者需要对这些品种应特别加以警惕。
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