光威复材是国内碳纤维行业的龙头企业，拥有多个国家和省级研发平台，截止目前共获得专利142项；主持起草或参与制定了7项国家标准；先后承担了包括科技部863计划项目、国家发改委产业化示范工程项目在内的80余项高科技研发项目，公司深耕碳纤维领域多年，技术实力雄厚。公司的业务涵盖了碳纤维及织物、树脂体系、各种预浸料、复合材料构制件和产品的设计开发、装备设计制造等上下游全产业链。长远来看，全产业链的布局可以帮助公司压缩成本、增加盈利点，助力公司参与全球碳纤维领域的竞争。
军品为公司发展奠定基石，风电大功率化趋势注入新动能。近期公司完成两个《武器装备配套产品订货合同》的签订，总金额为9.27亿元，订单的持续签订充分证明了公司军品业务的稳定，公司作为核心供应商将伴随着我国国防事业的崛起而腾飞。2018年公司风电碳梁业务实现销售收入5.21亿元，同比增长99.89%，营收占比提升至接近40%，已成为公司的重要业务支撑。同时，与全球风电巨头维斯塔斯的深度合作也将确保公司在民用业务领域持续发力。
盈利预测和投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为4.51、5.74、7.32亿元，对应EPS分别为0.87、1.11、1.41元，当前股价对应2019-2021年PE分别为39.2、30.8和24.1倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示。军品业务研发不及预期及市场格局变化的风险；民品业务拓展不及预期的风险； 上游资本开支过大风险。
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