碧桂园的“提质控速”时代：净负债率降至49.6% 开拓现代农业、机器人新赛道

　　碧桂园的“提质控速”时代：净负债率降至49.6% 开拓现代农业、机器人新赛道

　　翁榕涛，童海华

　　作为头部房企中最大的那头“大象”，碧桂园控股有限公司（02007.HK，下称“碧桂园”）到了调整期，在地产主业保持匀速前进的同时，碧桂园将科技作为下一个阶段的关键词，并计划在现代农业、机器人领域继续“起舞”。

　　3月18日，碧桂园公布2018年财报，营收和核心盈利双双好于市场预期，合同销售金额和面积也同比增长。财报显示，2018年碧桂园营收为3790.8亿元，同比增长67.1%，高于市场预期3513.2亿元，毛利润为1024.8亿元，同比增长74.3%，净利润为485.4亿元，同比增长68.8%。

　　2018年全国房地产调控政策密集，房地产业进入拐点，同期碧桂园开始推行“提质控速，行稳致远”，步入效益和质量优先的新阶段，并提出了新定位——“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”。

　　在高科技的时代潮流下，碧桂园董事会主席杨国强表示，他亲自规划的“地产+机器人+农业”三驾马车并行理念也很明确，绝不只是说说而已，希望能借此打造企业的全周期综合竞争力。值得一提的是，在2018年业绩会现场，当有记者问及杨国强，对于女儿小杨主席（杨惠妍）工作的评价时，杨国强用英文说了一句“very good”（非常棒）。

　　早在2018年12月碧桂园的公告中指出，杨惠妍被调任联席主席，将负责协助董事会主席杨国强处理集团日常工作，并负责集团的战略投资及新业务，而碧桂园集团近年来积极探索的新业务包括现代农业及机器人等板块。

　　以稳为先 兼顾规模与负债

　　财报显示，截至2018年12月31日，碧桂园年度共实现归属公司股东权益的合同销售金额约5018.8亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约5416万平方米，同比分别增长31.25%和23.06%。

　　根据中国指数研究院相关数据，2018年，全国商品房销售额和销售面积增速也仅为12.2%和1.3%，相较之下，碧桂园作为行业龙头，增速仍远超行业平均水平。

　　从财报中可以看到，碧桂园公布的仅为权益销售额。2018年7月份起，碧桂园就仅公布权益销售数据，但根据第三方机构克而瑞数据显示，2018年碧桂园全口径销售金额7286.9亿元，同比增长32%，在全国房地产企业中稳坐榜首位置，第二名的万科全口径销售金额仅有6069.2亿元。

　　这是碧桂园第二次登顶销售榜，凭借业绩的强劲增长和稳健的财务运营，碧桂园在资本市场上也受到热捧。摩根士丹利在2019年1月的研报中指出，得益于合约销售增速迅猛和毛利率保持稳定等因素，预计碧桂园核心净利润在2018~2020年之间的年复合增长率可以达到28%。

　　野村证券发表研究报告指出，碧桂园毛利率由2017年的25.9%升至2018年的27%，高于野村证券估计的26%，集团净负债率亦由2017年的56.9%改善至2018年的49.6%。

　　规模继续领先的同时，碧桂园多位高管仍认为“以稳为先”。杨国强在业绩会上强调，“在安全和质量有保证的情况下企业才能保持持久，要把安全和质量放在第一位，不然公司走不远。”

　　碧桂园集团总裁莫斌预计，2019年的房地产市场仍将保持平稳健康的发展趋势，对于龙头房企而言，意味着更多的发展机会，公司将加大力度提升全周期综合竞争力，提高市场占有率。碧桂园常务副总裁程光煜则补充道，今年市场的主基调是稳，碧桂园现有的储备足以支撑碧桂园全年的发展。

　　“在2018年权益合同销售额同比增长31.25%的前提下，本集团净借贷比率为49.6%，同比下降7.3%，是行业内为数不多的兼顾了规模增长和负债管控的企业之一。”莫斌在业绩发布会上表示，未来集团将进一步夯实经营基础，稳步提升业绩。

　　净经营性现金流连续3年为正

　　自物业管理业务在去年分拆上市后，目前碧桂园集团业务收入主要分为房地产开发和建筑，其中房地产开发2018年收入为3694.05亿元，同比上升67.8%，交付物业所确认收入的平均销售价格约为每平方米8550元，对比2017年每平方米7863元亦有所提高。在建筑业务上，2018年对外收入为52.65亿元，同比上升128.4%，主要是由于施工量以及施工项目数量的增长。

　　相比其他房企，碧桂园在三四线城市布局较广。报告显示，至2018年12月底，碧桂园业务遍布中国内地31个省、自治区、直辖市的269个地级市、1156个县/镇区，是行业内布局最广泛的房企。按项目所在地分，位于一二线和位于三四线销售金额比例为36：64；按目标市场分，目标一二线与目标三四线销售金额比例为44：56。

　　碧桂园集团主席杨国强在业绩会上表示，“我自己长远看好三四五线。现在农民工的收入上涨两三千块钱。但是一二线城市房价上万元，购房是比较困难的。中国的未来是农民工的房子在哪里，是不是生活更好一些，会不会移到县城小镇上，我觉得目前县城五六千块钱的房价他消费的起，我是看好的。”

　　土地储备方面，截至2018年末，碧桂园在国内已签约或已摘牌的权益土地储备已经达到约2.4亿平方米，其中未售权益可售货值约1.7万亿元，可满足集团未来三到四年的销售量。2018年获取的土地中，目标一二线与目标三四线的地块按金额划分的比例为40：60。

　　综合来看，对多数房企而言，2018年是最近4年来资金压力最大的一年，房地产销售、融资压力持续趋紧，多数公司经营性现金流为负，碧桂园在“提质控速”的策略下，现金回款较为强劲，负债率持续下降。

　　报告期内碧桂园继续保持着极高的周转速率，2018年全年权益物业销售现金回笼约4557.9亿元，权益销售回款率高达91%，在全年权益合同销售同比增长31.25%的前提下，碧桂园净借贷比率同比下降7.3个百分点，仅为49.6%。

　　碧桂园集团首席财务官兼副总裁伍碧君表示，借贷比率之所以降得这么快和这么多，因为公司的良性经营，公司连续几年经营性的现金流为正，而且现金回款非常强劲，这是净负债比率进一步下降的主要原因。

　　自2016年以来，碧桂园净经营性现金流连续3年为正。截至2018年期末，公司现金余额约为2425.4亿元，占总资产比例达到14.9%。同时，现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍，财务状况较为稳健。

　　开拓新赛道 打造全周期竞争力

　　在2018年年报中，碧桂园透露，公司正加速布局人工智能，推动业务多元化发展，地产、农业、机器人已成为公司未来三大重点发展方向。

　　2019年2月，《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出将机器人作为大湾区重点培育领域，碧桂园全资子公司广东博智林机器人有限公司及研发基地机器人谷目前均落位在广东，地处大湾区核心腹地。博智林机器人目前正研发适合建筑工地使用的智能机器人。通过建筑机器人作业，不仅可以降低房企生产成本，还可以提高房屋建造效率。

　　自2018年7月启动招聘至今，博智林机器人吸引了海内外知名高校的博士和科研专家加盟。截至2019年2月，博智林机器人人才团队规模接近900人，其中硕士以上学历的人才占比超过49%，而拥有博士学位的研发人员超过41%。

　　碧桂园集团副总裁兼博智林机器人副总裁朱剑敏表示，“碧桂园做机器人肯定不是从0到1，而是在行业相关领域已经达到的水平进行更高层次的研发和应用。”目前博智林机器人已经与十几家机器人业内企业达成收并购意向，将共同构建机器人产业新蓝图。

　　除建筑机器人以外，博智林机器人还设立了餐厅机器人研究所、智能制造研究所、医疗机器人研究院、人工智能研究院等研发部门，机器人技术有望成为碧桂园业绩的新增长点。

　　在现代农业方面，碧桂园集团于2018年5月成立下属子公司碧桂园农业控股有限公司，通过引入世界一流的农业生产技术、设备，布局现代农业全产业链。在碧桂园农业的规划中，前端进行农业育种、科研的研发，中端以“公司+农户”的方式进行生产，终端以凤凰优选为端口进行销售。

　　作为房地产主业业务的战略补充，碧桂园正实现科技小镇的落地，经过两年多时间的发展，碧桂园已在粤港澳大湾区、京津冀城市群、长三角城市群布局了多个科技小镇、科技新城、科技产业园和科技综合体等，落地30多个产城项目。

　　凭借业绩的强劲增长和稳健的财务运营，加上对科技产业的布局，碧桂园在资本市场上的表现不俗，于2018年7月20日再度入选《财富》杂志世界500强企业，且排名大幅攀升114位至353位，是榜单中排名跃升得最多的中国企业之一。

责任编辑：张国帅