[摘要]
投资要点：
公告/新闻。公司发布2月份生产经营数据简报，2月份单月大秦线完成货物运输量3558万吨，同比增长18.09%。日均运量127.07万吨，日均开行重车87.7列，其中：日均开行2万吨列车61.6列。1-2月大秦线累计完成货物运输量7485万吨，同比增长14.59%。
多重因素提升跨区域煤炭需求，大秦线前2月份运量可喜。一方面1-2月份是冬季用电及取暖高峰，同时煤改气不及预期，带动煤炭取暖需求增加；另一方面，去年以来秦皇岛港持续补库存，库存量同比提升40.6%，煤炭用量提升叠加港口补库存，提高了西煤东运的需求，最终带来大秦线1、2月份日均发运量分别达126.7万吨、127.1万吨，实现1-2月累计发运7485万吨，同比增加14.59%。
一季度仍存在量价双升，预计业绩同比继续大增。2017年3月底，公司又对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平上调1分/吨公里恢复至基准运价率9.80分/吨公里；大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平也上调1分/吨公里恢复至基准运价率10.01分/吨公里。从整个季度看，大秦线18一季度运价较17一季度运价仍有10%左右提升，同时叠加前两个月运量继续上行，整体来一季度仍然存在量价双升，预计一季度业绩将继续大增。
西煤东运需求将保持增长，运力仍有弹性。根据3月7日国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》，若能实现全年煤炭产量37亿吨的目标，将比去年全年34.45亿吨提高7.4%，另外煤源地向“三西”集中，西煤东运发运量将继续增长，同时环渤海港口禁止汽运煤进港，朔黄线受下水港产扼制难以继续上量，大秦线煤炭运输需求将继续提升。从大秦产能角度看，17年单月日均发运量最高124.6万吨，全年日均118.4万吨，较公司单日发运量峰值130万吨仍有空间，在运输需求极旺的情况下，大秦线运力仍有向上弹性。
维持盈利预测，维持增持评级。公司预计17年业绩增加约61.65亿元，但考虑到公司最终财务指标仍有调整空间，我们维持此前盈利预测，预计公司2017-2019年净利润为135.84亿元、142.68亿元与150.18亿元，EPS分别为0.91元、0.96元、1.01元，对应现股价PE分别为10倍、9倍、9倍，公司当前股息率达5%,具有资产配置价值，维持"增持"评级。
风险提示：大秦线煤炭发运量不及预期。
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