文/新浪财经日本站站长 蔡成平(微博)
日媒透露，近日中国有关部门认真学习日本财政历史，总结经验教训。评论称：金融危机令中国GDP增速放缓，出口受阻，内需不振，与日本1990年代的难题有几分相似。日本当时实施了大规模财政刺激，但收效甚微，且带来诸多恶果。
整个1990年代，日本经济是异常低迷不振的。此外，日本在这一时期的内需也出现严重萎缩，住宅投资的增速从1990 年的4.8%降到1997 年的-15.7%，私人设备投资和库存投资增速也明显下滑。(图片来源：RecordJapan.net)日本著名财经杂志《东洋经济》在最新的一期报道中透露，中国有关部门最近认真学习日本财政的历史，总结日本财政政策的经验和教训。
在中国的出口明显受困的形势下，中国是否需要启动新一轮大规模经济刺激，可谓见仁见智。乐观者如前任世界银行[微博]首席经济学家林毅夫，他在今年夏季达沃斯论坛上称：当年4万亿元的基础设施投入帮助中国走出了危机，去年中国的通胀率相对全球也较低。于是提议“中国可以考虑再来一轮新的经济刺激”。标准普尔公司也认为，中国银行系统的信贷风险虽然在提高，但整个行业仍有能力保持稳定的发展前景，这个系统有着良好的运营利润、坚实的流动性和充足的资本化。
但不可否认的是，随着前一轮经济刺激计划导致的负遗产不断浮现，呼吁新一轮经济刺激计划务必谨慎的声音渐强，其中以对地方债的担忧为甚。
熟悉中国财政金融的神户大学副教授梶谷怀评论称，“中国若再来一次大规模的经济刺激计划，势必会加剧地方政府的债务膨胀，若因此引发资产价格下跌，所带来的冲击之大，实难预测”。
实际上，日本在1990年代随着泡沫经济的破灭，也曾出现经济衰退的严峻局面，自1992年之后的年均经济增长止于0.9%。1995年(增长2.5%)、1996年(3.4%)两年曾出现回光返照，但亚洲金融危机爆发，让日本1997 年的GDP 增速又跌至0.2%，1998 年为-0.6%，1999年为1.4%，2000 年为0.9%。
可以说，整个1990年代，日本经济是异常低迷不振的。此外，日本在这一时期的内需也出现严重萎缩，住宅投资的增速从1990 年的4.8%降到1997 年的-15.7%，私人设备投资和库存投资增速也明显下滑。
与此同时，日本的出口也明显受阻。与1980年代的“贸易立国”迥异的是，日本自1992 年之后的出口平均增速仅为2.3%，1998年、1999 年更是出现负增长，比上年同比减少1.3%、6.1%。
为挽救经济，日本政府在1992年至1998 年，连续七年推出减税、增加公共投资、购地等一系列经济刺激计划，尤其是财政投入超过GDP 的15%，其中约半数为公共投资。但是，这些大规模的财政刺激非但未能挽救经济，反而加重了财政负担，并造成产能过剩等诸多恶果。
总体而言，日本的财政刺激是渐续性、非连贯的。在初期阶段，尤其是1992年至1995 年曾呈现出复苏迹象，但到1996 年底，日本的国债余额达到244.7 万亿日元，日本成为发达国家中财政问题最严重的国家之一。为此，日本政府不得不在1997
年收紧财政支出，致力于“财政重建”。加上亚洲金融危机的冲击，经济再度恶化。为此，日本政府在1998 年又重启扩张性财政政策，1999 年继续推出“新生经济对策”，但刺激效果已大打折扣。
随着财政赤字的骤增，日本的银行利率也开始上升，这无疑对私人投资产生了严重的“挤出效应”。而且，迄今都为人诟病的是，日本在实施财政刺激计划时，大量资金并没有投对方向，日本仍然固守汽车和家电两大传统产业，在培育新的主导产业方面偏重不够、支持不足，反而将大量的资金投向了公路、桥梁等公共建设，出现“为了刺激而刺激”的怪圈，很多项目的事前评估并不严谨，造成的财政浪费是不言而喻的。
《东洋经济》评论称：中国在金融危机冲击下，GDP增速出现下滑，出口受阻，内需萎靡不振，特别是2009 年之后，CPI 和PPI 出现负增长等情况，在一定程度上讲，这与日本1990年代有几分相似。
在有效需求不足、国民经济结构失调并存的情况下，中国推出的财政刺激是否能达到预期？在热议新一轮财政刺激计划时，中国是否有必要先认真总结经验教训？否则，财政刺激所带来的恶果恐怕会不可避免地成为“不能承受之重”。
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(本文作者介绍：新浪财经日本站站长，毕业于早稻田大学，著有《柳井正与优衣库》。)
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